導讀：成立六年，奈雪的茶通過新式茶飲在競爭激烈的奶茶屆突圍而出。然而門店大幅擴張的同時，這個“奶茶新貴”也必須面對單店收入下滑、山寨頻出、競爭日趨激烈等眾多不利因素。

“奶茶第一股”奈雪的茶上市消息正式落地。

2月11日周四晚間，港交所更新信息顯示，國內知名茶飲品牌奈雪的茶遞交招股書，摩根大通、招銀國際、華泰國際為保薦人。

籌資額方面，IFR國際金融評論2月初報道稱，奈雪的茶IPO籌資預計在4億至5億美元。

官網顯示，奈雪的茶由彭心和趙林夫婦創立于2015年，總部位于廣東省深圳市，以20-35歲年輕女性為主要客群。

奈雪的茶主要售賣以鮮果茶為代表的現制茶飲和現制烘焙，產品廣受消費者歡迎。招股書顯示，截止2020年前九個月，其三大暢銷經典茶飲（霸氣芝士草莓、霸氣橙、霸氣芝士葡萄）合共貢獻了同期現制茶飲總銷售額的25.3%。

然而疫情影響下營收增速大幅放緩，凈利潤率僅僅為0.2%，單店收入趨于下滑，以及新式茶飲市場競爭愈發激烈，這些因素都給這家茶飲品牌未來的發展增添了不少障礙。

營收大幅增長 然而凈利潤率僅為0.2%

成立六年，奈雪的茶如今已經成為知名的新式茶飲品牌，業務也大幅擴張。

招股書顯示，2018年、2019年，奈雪的茶營收分別為10.87億元、25億元，同比大幅增長130%。不過受疫情影響，2020年公司增速大幅放緩。截至2020年9月30日前九個月營收為21.1億元，上年同期為17.5億元，同比增長20%。

收入增長的同時，虧損相對收窄。

2018年、2019年奈雪的茶期內虧損分別為6973萬元、3968萬元。不過2020年前九個月期內虧損為2751萬元，高于上年同期的387萬元。

經調整后，2018年、2019年經調整虧損分別為5658萬元、1173萬元，大幅改善。

然而在疫情影響之下，2020年前九個月奈雪的茶凈利潤僅為448萬元，遠低于上年同期的1685萬元，大降73%；凈利潤率僅為0.2%，遠不及上年同期的1%。

不到三年門店大增近400家

作為高端茶飲的代表，龐大的營收與極低的凈利潤率背后，反映出來的或許是奈雪的茶大踏步在全國大規模擴張店面，這種市場打法通常都會影響利潤空間。

截止2017年年底，奈雪的茶門店僅44間；到了2020年9月30日，其門店總數已經大幅增加至422間，其中中國大陸61個城市共有420間，門店數量達到3年前近十倍。

按照分布來看，一線城市門店數量最多，目前達到155間；新一線城市緊隨其后且擴張速度更快，不到兩年的時間門店總數就從58間增至148間。也就是說，一線和新一線城市的門店總和已占到總數的7成以上。

顯然，進入2021年奈雪的茶還將繼續加快擴張腳步。招股書顯示，公司計劃于2021年及2022年主要在一線城市及新一線城市分別開設約300間及350間奈雪的茶茶飲店，其中約70%將規劃為2020年11月新推出的奈雪PRO茶飲店。

疫情影響，2020年同店利潤率大幅下滑

然而對于茶飲店來說，業務的擴張除了門店數量增加之外，單店銷售額也需要維持穩定甚至是增長。

但是整體來看，奈雪的茶每間店鋪日均銷售額有下滑跡象。其中，一線城市下滑幅度最小，二線城市下滑幅度最高。

具體來看，2018年每間店鋪日均銷售額為30700元，但是2019年降至27700元，同比下滑近10%。2020年前九個月，每間店鋪日均銷售額進一步降至20100元，較上年同期的28900元下降大30%。

從每間店鋪平均每日訂單數量和每筆訂單平均銷售價值來看，也是一線城市更加穩定。其中，一線城市盡管訂單量下滑，但是每筆訂單平均銷售價值略有提升；而新一線和二線城市訂單量和單筆價值均出現下滑，且二線城市下滑幅度更大。

更能反映真實情況的同店銷售數據也有類似趨勢。2018年和2019年總體來看，同店銷售額略有下滑，利潤率維持在25%左右的水平；2020年前9個月，同店銷售額同比降幅更大，同店利潤率更是大跌至12.6%。按照城市來看，二線城市下滑幅度更加顯著。

奈雪的茶在招股書中解釋，期內每間店鋪日均銷售額和同店銷售額有所下降，主要是在整個網絡中開設了新的門店，令現有門店訪客量及訂單分布更加均衡。

此外，2020年受新冠疫情的影響，前九個月同店利潤率降至12.6%，遠低于2019年同期的21.8%。

不過招股書也表示，進入去年三季度，公司業績已經穩定復蘇，同店利潤率恢復至18.1%。

值得注意的是，面對競爭的加劇和業績的下滑，奈雪的茶選擇在2020年11月推出奈雪pro，進一步擴展產品種類和觸達更多消費場景。

介紹顯示，除了經典茶飲和軟歐包之外，順應咖啡消費的增長，Pro店還新增了奈雪咖啡等產品；在空間上，除了社交、早餐之外，店內還提供下午茶和輕晚餐，旨在將店鋪運營網絡拓展至高檔購物中心、寫字樓和居民區核心位置，覆蓋更多生活場景。

新富豪將誕生？創始人夫婦持股近7成

目前，奈雪的茶已經披露的融資共計5輪。其中，三次獲得天圖資本入股。

2017年1月，奈雪的茶與北京天圖及成都天圖簽訂A輪境內融資，總額為人民幣7000萬元。

同年8月，公司又與成都天圖及曹明慧簽訂A+輪融資，總額為2200萬元。

2018年11月，深圳品道管理與天圖東峰、天圖興南及天圖興鵬簽訂B-1輪境內融資，總額為3億元。

2020年4月，奈雪的茶與SCGC投資者簽訂B-2輪融資，總額為2億元；6月與HLC簽訂B-2輪融資，總額為500萬美元。

2020年12月，奈雪的茶完成最新一輪融資，與PAGAC Nebula簽訂總額為1億美元的C輪融資。

根據招股書，最新融資之后，創始人彭心和趙林夫婦通過林心控股共持有股份67.04%；奈雪的茶股權激勵計劃的平臺Forth Wisdom Limited持股8.32%。

此外，去年6月公司與首席技術官何剛簽訂股權獎勵協議，何剛及其配偶通過Evermore Glory Limited持股0.35%。何剛是原瑞幸咖啡首席技術官（CTO），于2020年7月加盟奈雪的茶，當時就有傳聞稱這是為上市做準備。

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