華福證券有限責任公司劉暢，童杰，周翔近期對龍大美食進行研究并發布了研究報告《Q2需求乏力影響食品主業增長，公司盈利能力持續改善》，本報告對龍大美食給出持有評級，當前股價為6.72元。

龍大美食(002726)

事件：公司披露2024年半年度業績：24年H1公司實現營收50.44億元，同比-25.01%；歸母凈利潤0.58億元，扣非歸母凈利潤0.56億元，實現扭虧為盈。其中，24Q2營收25.21億元，同比-22.42%；歸母凈利潤0.28億元，扣非歸母凈利潤0.26億元，實現扭虧為盈。

需求乏力影響食品主體增長，鮮凍肉等兩翼業務持續調整結構

分產品看，H1鮮凍肉、熟食制品、預制食品、進口貿易、其他產品營收分別同比-17.04%/-5.72%/+1.12%/-97.25%/-85.58%；其中，公司預制食品業務受終端需求不足、消費降級等影響，整體銷售價格承壓、營收降速，而傳統肉制品同樣受消費低迷影響，收入同比小幅下滑；而屠宰鮮凍肉業務持續調整結構，H1屠宰量、頭均價分別同比-24.56%/+9.96%。分客戶看，B端部分大客戶H1增速約20%，而中小B由于需求發力、增速放緩，C端方面，H1線上銷售收入同比增長超20%。分區域看，公司H1山東省內、華東其他地區、華中、華北、華南、東北、西南、西北及其他地區營收同比-26.63%/-31.73%/-24.66%/-19.57%/-42.04%/-2.88%/+16.28%/-57.18%。

業務結構優化、成本費用改善驅動公司盈利能力持續回升

盈利方面，Q2公司毛利率為3.84%；其中，H1食品業務毛利率為12.58%，同比+3.43pct（H1預制食品毛利率提升3.22pct），主要系業務結構優化疊加成本端改善，包括公司持續提升半成品菜和成品菜的結構占比，采用新工藝降低成本等；而凍品受益于豬價回升，H1毛利率同比提升2.56pct至2.8%。費用端有所下降，Q2四項費率合計同比-0.11pct，同期銷售、管華福證券理、研發、財務費用率分別同比-0.25/-0.1/-0.05/+0.3pct；此外，Q2公司歸母凈利率為1.10%，同期公司扣非歸母凈利率為1.02%。

食品主業進一步聚焦，盈利能力持續改善

首先，24H1公司經過戰略聚焦及圍繞利潤為核心，已實現扭虧為盈，預計H2進一步聚焦食品主業，其中預制菜業務在旺季追趕全年25億目標，包括獲取大B存量份額同時固老開新（西餐類大B在H1營收增速約20%，銷量增速30%+，火鍋食材類收入增速20%+）、培育面向中小B的核心經銷商、C端在華東做渠道下沉同時強化線上渠道開發。產品端，公司圍繞大單品戰略持續開發新品、拓寬場景，其中烤腸類H1銷售同增約20%。最后，伴隨業務結構優化、降本增效，公司全年盈利持續改善可期。

盈利預測與投資建議:由于公司Q2盈利能力回升明顯，故上調公司24年歸母凈利潤，而中期來看需求不足導致25-26年業績預測下調，整體24-26年歸母凈利潤分別為1.26/2.04/2.49億元（前值為1.1/2.28/3.05），分別同比+108%/+62%/+22%；故維持“持有”評級。

風險提示

食品質量安全、大單品拓展不及預期、主要原材料價格波動等

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華鑫證券孫山山研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為32.71%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利1億，根據現價換算的預測PE為74.67。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。

以上內容為證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。返回搜狐，查看更多

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