6月6日晚，港交所信息顯示，奈雪的茶已通過港交所上市聆訊，并披露聆訊后資料集，這也意味著奈雪的茶將成為港股“新式茶飲第一股”。

圖片來源：奈雪的茶官網

創立：因為愛情

奈雪的茶創立于2015年，總部位于深圳，隸屬于深圳市品道餐飲管理有限公司。

2017年12月，奈雪的茶開始走出廣東地區，向全國范圍內擴張，所有門店均為直營，且不做任何形式的加盟。

2018年3月，奈雪完成A+輪投資，估值達到60億元，成為公開資料中茶飲行業首個獨角獸。

如果今年奈雪成功上市，奈雪的茶將成為港股“新式茶飲第一股”。

奈雪的茶創始人是一對夫妻。

2013年3月8號，深圳福田COCOPARK，30多歲的大齡男青年趙林正在進行一場相親。不過，對面的美女——彭心似乎意不在此，她希望開一家屬于自己的面包店茶飲店。為此專門從一家IT上市公司品牌經理的位置上離職，還制定了商業計劃書，只是因為缺乏經驗，頻受打擊，所以找朋友介紹了餐飲行業老兵趙林來請教的。

可惜趙林天天忙到飛起，非相親不約。

所以彭心打著相親的旗號、帶了一整套的商業計劃書來了。開場就巴拉巴拉談了兩三個小時，然后問：你覺得我的創業方案怎么樣？

“你覺得我人怎么樣？”趙林覺得彭心很有想法，但缺乏經驗，沒人輔助很難成功。

“你做我女朋友，我幫你一起創業。”

碰巧，彭心也單身。雙方情投意合，三個月后如愿閃婚。

再然后的2015年，在雙方共同努力下，奈雪の茶誕生。

叫這個名字是因為彭心的網名叫“奈雪”，中間的日文符號是店面設計呈現日系可愛風格。

“新式茶飲第一股”

此前有媒體報道，奈雪計劃發售約15%新股，但公司估值與募資額未最終敲定。對此，據奈雪方面最新表示，已經接洽過多位潛在的基石投資者，這些投資者包括國內大型公募基金、國際長線基金以及險資等，而最終引入的基石投資者數量不會超過10家。

奈雪全年招股書顯示，截至最后實際可行日期，奈雪的茶在國內70多個城市以及日本大阪開出556家直營門店。值得注意的是，奈雪的茶2020年經調整后凈利潤為6217萬元，并非此前所傳“流血上市”。

招股書顯示，在非國際財務報告準則下，奈雪的茶2020年全年經調整凈利潤1664萬元，2019年這一數據為虧損1174萬，實現扭虧為盈。而按照國際會計準則第17號，奈雪的茶2020年全年實現凈利潤6217萬元。

本次募資資金主要用于三年規劃：

一是在未來三年用于擴張公司的茶飲店網絡并提高市場滲透率；二是用于進一步開展整體運營的數字化，以通過增強技術能力提升運營效率；三是用于提升公司的供應鏈及渠道建設能力，以支持規模擴張；四是用作營運資金及作一般企業用途。

隱憂

不過，定位高端、客單價較高，公司卻持續虧損，讓奈雪的茶一度飽受爭議。

第一重：開店成本太高。

奈雪的茶致力于打造“茶飲界的星巴克”，而學星巴克大量建門店，而且要建地段好的大店，這樣才能走飲品+社交的路子，打造第三空間。

這第三空間就格外需要空間，所以奈雪的茶門店平均面積都在200平米左右，大的甚至達到400平米，奈雪的茶標準店單店投入就達到了185萬。奈雪的茶PRO面積稍小，但單店也要投入125萬，主要用于裝修以及購買各類設備。

再看人工，招股書顯示，截至2020年9月30日，奈雪共有8562名雇員，其中7731名是店內員工，單店平均店內員工人數為18.3人。

更新后的招股書數據顯示，2018年、2019年及2020年單店日均銷售額分別為3.07萬、2.77萬和2.02萬元，連續三年下降。單店鋪平均回報周期也有延長，2018年為10.6個月，2018年及2019年開業的奈雪的茶茶飲店整體上實現了15.5個月的茶飲店投資回收期。

第二重：單店營收下降，增長趨緩。

奈雪遇到了增長瓶頸，單店營收和訂單量，一直在降。

奈雪的解答是：隨著門店數量增加，門店密度在核心城市逐漸增加，所以平均訂單數被拉低。

數據也證實了這一點，2018年、2019年及2020年日均訂單量為716、642、470。而由于門店營業額下降，整體成本又保持不變，導致利潤率也在下降。同店利潤率2018年的24.9%，2019年的25.3%，但2020年僅為13.5%。

單店營收的下降直接反映到了總營收增長上，增長率明顯放緩。

2018年和2019年,奈雪的茶的營業收入分別為10.86億元和25.01億元,同比增速為130.2%；2020年增加至30.57億元，同比增長率僅為22%，這似乎不能單獨用疫情來解釋。

第三重，不能有效管控成本，毛利率不高。

招股書顯示，2018年、2019年與2020年前三季度，公司的材料成本占比分別為35.3%、36.6%、38.4%，同期員工成本占比分別為31.3%、30.0%、28.6%，租金開支及物業管理費成本占比分別為17.8%、15.6%、15.2%。材料和員工成本占比明顯偏高，壓縮了利潤空間。

在簡單扣除原料成本和人工成本后，奈雪的茶毛利率僅為33%，對比星巴克約60%的毛利率，不是一般的低。

第四重，食品安全

奈雪的茶曾多次陷入“食品安全”風波之中。深圳、北京、寧波、紹興、上海等地門店，皆因各種原因，被相關部門處罰過。

聚投訴平臺顯示，與“奈雪的茶”相關投訴有40余條，均為喝出頭發、紙屑等問題，甚至還有消費者喝出了玻璃渣和橡膠圈。

出現這些問題的原因，或許是因為新式茶飲制作行業機械化程度較低，不像星巴克咖啡，有咖啡機器和萃取設備，一切都是數字化控制，幾個店員就夠了。

新式茶飲的產品制作很多都還靠人工， “一杯茶有多甜，完全取決于店員放糖的手抖不抖。”如此不但難以標品化，還會引發上述質量問題。

第五重，管理頑疾

2017年年底，奈雪的茶僅有44間門店，但到了2020年9月30日，其門店總數已經大幅增加至422間，門店數量達到3年前近十倍。其中2018年、2019年開店速度驚人，分別開設179家、174家新店，相當于“兩天開一家新店”。

進入2021年奈雪的茶還將繼續加快擴張腳步。根據招股書顯示，公司計劃于2021年及2022年主要在一線城市及新一線城市分別開設約300間及350間奈雪的茶茶飲店，其中約70%將規劃為2020年11月新推出的奈雪PRO茶飲店。

與之矛盾的是，人員和管理都是需要一定時間來沉淀的，其中，店長的位置尤其關鍵。在餐飲市場上，一個好店長向來難求。如茶顏悅色、喜茶等新式茶飲在對公開招聘中都明確要求店長要有三年及以上餐飲行業管理經驗。

現下，門店數量大，位置分散，銷量也有不小的差別，總部也難以做到統一管理。

實際上，新式茶飲行業進入門檻不高，創新緩慢，全行業已經表現出同質化趨勢，曝出食品安全問題不僅對消費者購買有所影響，也會對其資本估值產生負面影響。

新茶飲江湖釀變

據《2020新式茶飲白皮書》數據顯示，2020年新式茶飲消費者規模突破3.4億人，預計2021年營收則會突破1100億元。

相比于傳統茶飲，新式茶飲更加注重在原配料選取、標準加工流程、門店運營等方面做出創新升級，“新”在消費快、高顏值、多種類。其中，最顯著的特點便是產品研發品質的升級，更加強調原材料的健康品質。

與之相對應的是，新式茶飲的價格也是普遍較高的。中泰證券的研究報告顯示，我國前五大高端現制茶飲店在2020年1-9月期間，喜茶、奈雪、KOL、樂樂茶、伏見桃山的產品平均售價分別為25元、27元、20元、22元、21元；客單價分別為40元、43元、35元、40元、29元。

據不完全統計，在過去的2020年，除了奈雪的茶拿到三輪融資以外，喜茶也在C+輪融資后估值超160億元，此外諸如古茗、七分甜、滬上阿姨等腰部品牌也接連曝出融資消息，新茶飲賽道不斷吸引資本投身入內。

公開數據顯示，2014年至2018年，中國新式茶飲銷售額的復合增長率接近30%，2019年新式茶飲市場規模達978億元，預計2020年市場規模將超過1000億元，2021年會突破1100億。

此前有消息稱奈雪此次計劃募資約6億美元，以其發行15%股份來計，奈雪預計估值約40億美元，折合港幣約310億。若上市成功，奈雪的茶將成為港股“新式茶飲第一股”。

主要競爭對手喜茶也多次被傳上市。今年4月，媒體曝出喜茶已正式啟動上市計劃，計劃下半年赴港上市，中金瑞銀等投行已經為喜茶管理層安排了部分非交易路演活動等消息，但該消息后來被喜茶方面否認。

21世紀經濟報道曾多次詢問喜茶上市進程，公司內部人士都表示“沒那么快”。5月19日，喜茶旗下子品牌喜小茶發布《喜小茶一周年小報告》。根據最新數據，創立一年以來，喜小茶已在廣東6大城市開出22家門店，全年賣出飲品超過280萬杯。

放大視野來看，“新茶飲第一股”的意義究竟在哪？

中國現制茶飲市場，尤其高端現制茶飲市場，是為不爭的黃金賽道。

2015-2020年，中國高端現制茶飲所產生的零售價值增至約129億元，復合年增長率達到75.8%。同時，這一數值預計將以32.2%的復合年增長率進一步增至2025年的約522億元，將占同年現制茶飲產品消費價值總額的約24.8%。

與之對應，新茶飲創業熱潮迅速引發且愈演愈烈。企查查數據顯示，目前中國共有32.42萬家奶茶相關企業，這類企業年注冊量逐年大增。但縱觀市場，為消費者熟知的茶飲品牌其實為數不多，能稱上高端現制茶飲品牌的更是寥寥。據艾媒咨詢數據，截至2021年一季度，僅有奈雪、喜茶、樂樂茶三家。

對中國的消費者來說，煙、酒、茶都是生活中不可缺少的產品，其中產生了大量的這種品牌。酒的典型案例如茅臺、五糧液，但茶的典型案例卻尚未出現。茶所承載的文化亦需要依靠品牌力量去推動，“新茶飲第一股”的誕生便是絕佳機會，相信第一個茶的典型案例很大可能會是奈雪。

本文來源：21世紀經濟報道、華爾街新聞（楊泳潔）、中新經緯、北京日報

冷鏈服務業務聯系電話：13613841283

標簽:

食品安全網 ：https://www.food12331.com

上一篇：奈雪的茶，還沒跑到拐點

下一篇：奈雪の茶計劃IPO：平均每兩天開一家店，瘋狂擴張背后藏隱憂