消費復蘇帶動大眾品動銷加速，餐飲供應鏈受益于B端餐飲及鄉村宴席恢復，預制菜銷售火爆，同時C端滲透率持續提升，兼具短期和中長期邏輯。

摘要

餐飲供應鏈：成長無虞，復蘇漸至。隨著食品工業技術及冷鏈物流等基礎硬件桎梏的逐步擺脫，中長期來看，在餐飲連鎖化率持續提升從而使得降本/增標準化訴求日益提升以及居民端生活方式變化驅動便捷高效烹飪方式逐步發展的帶動下，我們判斷餐飲供應鏈成長空間廣闊；短期來看，在疫情管控放松帶動下，參考海外經驗，我們判斷餐飲業整體將迎來復蘇，餐飲供應鏈將因此受益，其中快餐供應鏈韌性凸顯。

速凍&預制菜：多點開花，龍頭占優。我國速凍食品規模達千億級，B端復蘇將至、C端升級可期，其中速凍面米C端集中度高，速凍火鍋料制品進入存量時代、集中度有望提升，預制菜仍處藍海、先發企業有望享受行業紅利。推薦：千味央廚、安井食品、味知香、三全食品、巴比食品。

調味品：需求邊際復蘇，擁抱龍頭成長性。行業穩健擴容，集中度仍有較大提升空間，近幾年主要細分龍頭企業均開始發力于下線市場，通過不斷提高渠道覆蓋率來擠壓中小競品、獲取超額收益。展望疫后，基礎調味料及復合調味料景氣度均有望邊際復蘇，結構升級大勢延續，量價齊升扭轉行業頹勢。推薦：寶立食品、中炬高新、千禾味業、安琪酵母、天味食品、海天味業、涪陵榨菜、恒順醋業；受益標的：頤海國際。

冷凍烘焙：滲透率逐步提升，行業景氣正當時。消費升級驅動我國烘焙行業往現烤方向發展，冷凍烘焙助力降低下游餅店成本及解決連鎖化過程中的標準化痛點，滲透率因此有望顯著提升，同時對標海外，我國冷凍烘焙滲透率提升空間廣，我們測算2021-2025年行業規模CAGR有望達到25％。推薦：立高食品。

風險提示：疫情影響加劇、原材料價格異常上漲、食品安全風險等。

本文源自券商研報精選|研報精選

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