引言

近來，餐飲熟食賽道好事不斷，先是網紅文和友餐飲獲得紅杉資本中國等數億元C輪融資，接著五爺拌面獲鼎暉投資和B資本3億人民幣A輪融資，仿佛餐飲融資不過億都不好意思拿出手。而上市公司絕味鴨脖也已在餐飲熟食賽道投資了15億，還要再投資6個億。

而另一面，上市初期被無數人追捧的海底撈，因為“海底撈市值4個月蒸發超過2600億港元”登上熱搜。創始人張勇甚至在一次交流會上，被提問到“海底撈未來是否會維持業績的持續增長？”時表示“我作為海底撈最大的股東，我是不抱有希望的。企業是組織，和人一樣有生命力。今年好，不一定明年好；今年不好，不一定明年不好”。截至2021年9月6日，海底撈的市值已跌至高點時的1/3，而此時海底撈離上市還不到3年。

那么，餐飲行業是好的投資賽道嗎？投資人投資餐飲的邏輯又是什么？投資回報如何？資本市場對餐飲企業的上市又是什么態度呢？本文給您分享，還有絕味餐飲熟食賽道投資的秘訣。

目錄：

一、餐飲投融資現狀

二、資本市場的態度

三、餐飲行業投資邏輯

四、餐飲投資退出與回報

五、投資案例：專注早期，見好就收

六、投資案例：賣鴨脖的花了15億布局中國餐飲，還要再花6億

一、餐飲投融資現狀

（一）一級市場表現

據IT桔子數據顯示，2001年至2009年美食餐飲融資數量和融資規模呈緩慢增長趨勢；2010年至2015年進入快速爆發期，融資數量和融資規模呈倍數增長；2016年開始美食餐飲融資數量總體呈滑趨勢，但融資規模卻高于以往，2017年融資規模達到最高值385.35億。而到了2021年上半年，僅60次融資事件的資金規模就高達323.6億元。不得不感嘆，項目越來越貴了。

圖：美食餐飲歷年融資趨勢

1、美食餐飲早期投資投資數量減少了，單個項目更貴了

2011年至2015年，早期投資（A輪及A輪以前）的數量和規模逐年翻翻。2015年為最高值，融資次數和融資金額分別為285件和51.2億。2015年以后融資數量和規模呈逐年下降趨勢，但2019年以后融資規模大漲，說明項目平均估值增加了，更貴了。

圖：美食餐飲早期投資融資趨勢

2、近年來，投資者更傾向中、后期項目

如下圖為歷年Pre-A及以后輪融資趨勢。2010年至2015年，每一年餐飲行業中、后期融資數量和規模都比前一年翻了一倍以上。2015年以后融資數量和融資規模在一定范圍內波動，單個項目平均融資金額呈上升趨勢，雖然2019年和2020年估值回落，但到了2021年急速反彈。光上半年的43筆融資事件的融資規模就達到302億，也就是說項目的估值更貴了，這也符合2021年現狀“大家都在找好資產，愿意給更高的估值”。明顯的看出來，投資者更傾向中、后期項目。

圖：美食餐飲PreA+及以后輪次融資趨勢

（二）企業上市情況

IPO是投資機構最期待的退出方式，但現實是，IPO的故事并不那么美麗，據Ifind數據統計，目前A股餐飲、休閑熟食類上市公司僅9家，且1年內也就新增1-2家，甚至可能1家都沒有。例如，截止到9月6日，2021年還沒有1家餐飲、熟食類企業上市。

相比而言，港股餐飲、休閑熟食的上市公司多一些，大家熟知的海底撈、太興、太二酸菜魚、呷哺呷哺、百盛、味千拉面等連鎖餐飲品牌均在港股上市。但數量上也只有11家。相比其他板塊，上市數量還是較少。

二、資本市場的態度

短期來看，A股和港股的股價都不太理想，呈下滑趨勢；長期來看，港股早期的上市公司，多數公司當前市值都不如首發時市值，而近幾年港股上市的公司，當前市值多高于首發市值。特別是九毛九，股價漲至3倍，總市值漲至6倍。而A股上市公司除早年上市的中科網云，當前市值皆高于首發時市值。特別是絕味食品，股價漲至近3倍多，市值漲至7倍。

綜合來看，餐飲休閑熟食上市公司的股價波動較大，行業龍頭股更穩定，A股較港股表現更穩定。因為長期持有的增長預期更高，所以一級市場投資收獲的可能性更高，特別是早期創投資金，可能獲得更滿意的回報。

三、餐飲行業投資邏輯

（一）中國餐飲的投資機遇

當前，中國擁有全球第二的GDP規模，餐飲業消費總額在2019年就達到了4.67萬億，而且還有著穩定的增長，城鎮化率也在近一步提升。但是中國餐飲連鎖化率、人均餐飲消費等指標均遠低于歐美發達國家，中式餐飲細分產品行業集中度也不高。中國餐飲還有很大的增長空間。

1.中國餐飲消費市場大

據統計局及Ifind數據，2001年至2019年，社會消費品零售總額中餐飲業總額的占比保持在10%左右，2019年更達到4.67萬億，是中國消費不可缺的重要功臣。

2020年上半年因為疫情影響，餐飲消費驟減，從5月以后逐步恢復正常。2021年前5個月恢復到2019年的水平，且有略微提升。

同時餐飲業總額本身也一直保持著較高速度的增長，2013年以后增長率穩定在10%左右。雖然2020年因為疫情餐飲業消費總額下滑16.6%，但2021年前5個月的餐飲業消費額已經恢復且超過2019年同期。

2. 城鎮化率加速餐飲消費增長

城鎮化率提升、家庭小型化推動在外就餐人數以及頻次增長，國家統計局公布的第七次全國人口普查數據顯示，全國人口中，居住在城鎮的人口占比為63.89%，十年間加快0.62個百分點。“十四五”規劃綱要中也明確提出，至2025年常住人口城鎮化率要提高到65%。更高的城鎮化率意味著各層級城市的基礎設施將逐步完善，產業資源不斷匯聚，加速驅動餐飲業的規模化發展，同時也將帶來更加聚焦的消費人群和更高的消費意愿，為餐飲業的規模化擴張提供良好的土壤。

3. 中國連鎖化還落后于歐美國家

2019年，中國餐飲消費4.67萬億，美國同期達到6.3萬億（人民幣，下同)。人均餐飲消費方面中國3337元，而美國高達1.86萬元。中國還有很大的增長空間。

美國餐飲業歷經多年的持續擴張，誕生了諸多大型餐飲連鎖店，如麥當勞、肯德基、星巴克、賽百味等，其門店數量均超過1萬家。而中國當前連鎖餐飲企業的全國化、規模化之路尚處于早期階段，根據Euromonitor統計，2020年中國餐飲門店總數約1000萬多家，但連鎖企業的門店總數僅約43萬家；而且從每萬人擁有的連鎖餐飲門店數量來看，中國還遠低于美國、日本新加坡等國家。另外2020年的疫情對單體小型餐飲企業的沖擊更大，近一步提升了連鎖化的趨勢。

4. 中式菜品多元化，但是行業集中度不高

受不同地區飲食文化差異和相對較低的進入門檻影響，中式菜品更加多元化，不僅風味多樣，風格也多樣，所以顧客對單一風味品牌的忠誠度較低，因而競爭壓力大。但同時，瞄準不同的客戶群，建立接受度廣、不受地域限制的單品（SKU）也可以實現大規模擴張。

而且國內餐飲市場分散，行業集中度低，2019年餐飲百強營業總額僅行業7%；從細分業態來看，西式快餐和現磨咖啡行業，行業前5企業（CR5）集中度相對較高，分別達到53.3占%和74.9%，而火鍋等其他細分賽道集中度還比較低。

（二）投資標的的選擇

1. 中國的餐飲投資還處于早期階段

統計A股及港股上市公司的設立時間及獲得外部投資的情況（數據來自照顧說明書），發現翠華控股等1997年前設立運營的上市公司基本沒有獲得外部機構的投資。即中國早年的餐飲企業大多數是靠創始人打拼起來的，極少借助資本的力量。

2003年，九毛九集團創始人管先生在廣州開設第一家餐廳，卻在11年以后的2014年才獲得IDG資本的A輪投資，而此時九毛九的餐廳已經接近100家，已經算是實力雄厚了。

餐飲熟食上市公司在IPO之前的外部融資情況，和上一章“美食餐飲歷年融資趨勢”圖呈現的投資趨勢相似，2010年之前餐飲投資環境還處于早期發展階段，中國的餐飲企業獲得外部投資的件數和金額都比較少。2010年以后美食、餐飲的投資環境才開始快速發展，投資數量和投資金額并行提升。2015年以后開始回調，投資人更傾向中、后期企業。

2. 可投資細分賽道多

Frost&Sullivan分析，2017年，中式餐飲行業的細分市場包括：火鍋（13.7%）、川菜（12.4%）、中式快餐（12.2%）、粵菜（8.2%）和中式美食廣場（7.5%）等。在全國需求相對強勁的情況下，如下這些細分市場的餐飲企業具備較大擴張空間。

另外，美團、餓了么等外賣平臺發布的大數據報告，也給餐飲投資方向提供了參考來源，如《中國小吃產業發展報告》、《2020外賣行業報告》等。

3. 連鎖化是主要方向

在最近召開的《第四屆中國連鎖餐飲產業發展大會》上，國務院發展研究中心市場經濟研究所所長助理、研究員劉濤表示“隨著一國經濟進入中高收入發展階段，餐飲業會呈現連鎖化、規模化、品牌化加快發展的趨勢。中國目前正處于這一階段，餐飲業發展在大的方向和趨勢上與發達國家歷史上的經歷是相同的。“餐飲要想發展得快，得采用連鎖與加盟模式推進規模化，這是公認的餐飲發展秘訣。根據公開數據統計，截至2021年6月，A股及港股餐飲、休閑熟食上市公司共有19家，均為連鎖店。

市場也競相開始布局連鎖化餐飲企業，2017年6月，上市公司絕味鴨脖設立了第一支市場基金，“廣州絕了股權投資基金合伙企業（有限合伙）合伙協議”，基金規模2.5億。公開信息顯示，投資基金主要投資方向為食品連鎖及餐飲行業。

2021年，海底撈和其創始人張勇站在風口浪尖。2018-2020年期間，正是海底撈門店數量增長最快的階段。2018年末，海底撈的門店數量為466家，其中430家位于中國大陸，36家在海外。2020年末，門店總數已飆升至1298間，累計增幅達到178.5%。

瘋狂開店的同時，伴隨著翻臺率下降、新店盈虧、用戶口碑下滑等等問題。海底撈的股價也在4個月內跌幅巨大，截至6月24日收盤，海底撈股價僅剩36.9港元，累計跌幅超57%，總市值已蒸發2589億港元。但即便如此，張勇依舊表示“盲目擴張的事情肯定會發生，一旦我整合好現在的門店，我還會擴張，因為這是我的使命。穩定了我就沖鋒，不穩定了我就穩定，穩定下來就再沖鋒，直到海底撈倒下來為止。”

四、餐飲投資退出與回報

（一）退出方式

投資人在餐飲行業的退出方式包括老股轉讓、并購、上市、股東回購等。如下圖總結了部分餐飲企業投資人的退出方式。

案例：西少爺肉夾饃老股轉讓

據企查查數據顯示，2014年7月22日，清科創投以投資主體清控科創控股股份有限公司參與了西少爺肉夾饃的天使輪投資。2017年9月5日清科創投完成退出西少爺肉夾饃的工商變更。受讓老股的是當前已投資和并購了14個知名餐飲品牌的老股東百福控股，受讓主體是WonderfulDawnHoldingsLimited。

（二）退出回報

投資機構的在餐飲企業的退出表現是關注的熱點，回報來自退出，好的回報可以給基金管理人更好的故事，并作為下一次募資的整理部分上市公司的數據。不過不同的投資機構關注的指標項可能不同，比如投資回報倍數、IRR、DPI（現金回報率）等。

統計了部分餐飲上市公司的數據，目前民營上市公司的投資人主要有老股轉讓和IPO減持兩種方式。截至6月8日，IDG為特例，以持有剩余股票市值及已退出金額來估算，回報倍數大概在36倍以上，而其它公司的A輪投資者通過IPO減持退出的回報倍數不超過4。而天使輪投資同慶樓的同慶投資和盈沃投資，按持有股票市值，回報高達70倍以上。

雖然投資的輪次越早，回報也越高，但風險也越大。復興投資2015年投資了望湘園，望湘園初期的發展的確不錯，還在新三板掛牌，不過望湘園已經連續兩年凈利潤為負了。

注：目前餐飲上市公司，還沒有投資人減持完持有的上市公司股份。所以表中定義了“已回流”和“剩余持有”兩個子項，分別表示已經回流的的資金和剩余持有的相應市值。市值部分隨著估計的變動而變動。

五、投資案例：專注早期，見好就收

（一）投資策略

種子輪或者天使輪的投資人一般為個人投資人、機構投資人（包括基金）或者一些會員眾籌的合伙企業等主體。多數地方對私募基金實體有注冊規模的要求，例如創投基金不得低于1500萬注冊資本，且對自然人的人數也有諸多限制，此外還需要額外的募集監管甚至托管成本，所以一般不備案為私募基金。例如廣東天使會現在有兩個投資主體，注冊資本1000萬左右，但它們不是備案的私募基金，而是由幾十個會員一起出資的有限合伙企業。

北京窄門信息技術有限公司是窄門學社的公司實體，同時也是其對外投資的主體。另外北京窄門信息技術有限公司也通過直接投資的“北京靠譜籌信息咨詢有限公司”和間接投資的“北京餐投壹號管理咨詢中心（有限合伙）（簡稱“餐投壹號有限合伙”）”，對外投資。

餐投壹號有限合伙是由北京靠譜籌信息咨詢有限公司（簡稱“靠譜籌公司”）作為普通合伙人、26個自然人作為有限合伙人的有限合伙企業，其中注冊資本為461.5萬元，靠譜籌公司為餐投壹號有限合伙的執行實務合伙人。

餐投壹號有限合伙主要完成餐飲企業的特別早期投資，并在短時間內通過老股轉讓、回購以及關聯實體受讓等方式實現退出。不過值得注意的是，受讓老股的目標主要是番茄投資、絕了基金等餐飲行業投資主體。

從公開信息知道，窄門學社是國內高端餐飲商學院+中國最活躍的餐飲學習社群，為餐飲人提供資源整合平臺。目前匯集了數千家餐飲品牌，門店總量超過400,000+，鏈接超過1500+投資過餐飲領域的專業投資機構及數千個餐飲供應商。所以將窄門學社理解為專注早期投資且具備孵化能力的餐飲投資機構，孵化好的餐飲企業則有番茄投資等機構接盤。而番茄投資、絕了基金等中后期投資方也可以省去更多早期項目的風險，提高投資的成功率。

（二）融資策略：眾籌

1. 投資策略

分別新店融資和老店融資，根據眾籌平臺的信息顯示，融資金額在100-300萬以內。

（1）新店融資

項目方要擁有3家以上餐飲店，已經形成完善的運營管理體系，并形成一定的品牌知名度和影響力。項目方需積極配合，按照要求的業務規則，進行法務、財務、業務方面的信息披露。

對于新店的融資，項目方需要出資，且項目方的出資款不得低于項目總額的30%。

（2）老店融資

項目方為經營一年以上、擁有穩定盈利能力的餐飲店，已經形成完善的運營管理體系，并形成一定的品牌知名度和影響力。項目方需積極配合，按照要求的業務規則，進行法務、財務、業務方面的信息披露。

對于老店的融資，項目方不需要出資，但是項目方對外出讓的門店收益權份額比例不得超過50%。

2. 投資方式

（1）平臺的作用

眾籌平臺為投資人提供投資服務：為投資人匹配合適的融資項目，提供投資人與項目方線下約談、參與項目路演的機會。投資人通過了解非公開股權融資項目、標的企業，根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷與選擇與自身的風險承受能力相適應的投資項目。

（2）平臺費用

新店項目

居間服務費：新店項目中，平臺按照項目總額的5%收取居間服務費。

投后管理服務費：新店項目中，平臺在項目融資成功后，會同時為投資人提供項目投后管理。當投資人累計項目分紅大于或等于投資額時，平臺會收取投資人分紅金額的7.5%作為投后管理服務費。

老店項目

居間服務費：老店項目中，平臺按照項目總額的5%收取融資居間服務費。

投后管理服務費：老店項目中，投資人不需要向平臺付費。

（3）投資路徑

注冊眾籌品臺賬號；認證成為投資人，并開通資金托管平臺支付賬戶；選擇融資中的項目，點擊認購；確認認購份數與金額，完成支付（需先充值）；等待融資期滿，若項目融資成功，則完成投資。

3.退出方式

（1）新店項目

自認購期結束之日起的一年內，投資人不能進行退出。一年封閉期結束后，投資人可以通過以下幾種方式進行退出：

轉讓退出；轉讓給項目方；轉讓給其他投資人；轉讓給外部第三人；項目方強制回購（一年封閉期結束后，項目方或其關聯公司，若有上市或其他外部融資需求，需要對門店股權進行收購的情況下，有權以投資人初始投資額的一定倍數價格強制回購投資人在該企業的股權或財產份額。）；清算退出（投資門店經營主體出現解散或清算事由時，投資人在進行財產清算后退出）。

（2）老店項目

收益權轉讓期限到期，雙方合作自動終止退出；門店因不可抗力事由無法經營，項目方履行補償義務之后，投資人退出；門店因不可抗力之外的事由無法經營，項目方履行賠償義務之后，投資人退出；因發生其他協議約定的提前終止合作的事由，投資人退出。

六、投資案例：賣鴨脖的花了15億布局中國餐飲，還要再花6億

餐飲行業投資提及較多的是天圖資本、番茄資本、百福控股和龍珠資本等投資機構，實際上賣鴨脖起家的絕味食品（證券代碼：603517），花15億布局了中國餐飲投資體系。截止2020年12月31日，絕味長期股權投資金額（直接或間接對外投資）占公司總資產的比例高達26.3%，可見絕味食品也是名副其實的投資公司。相比A股、港股的其他餐飲熟食上市公司，絕味的投資布局走在了前列。

（一）投資策略

絕味食品通過直接股權投資、多投基金、專項基金以及組合投資的方式對外投資：

（1）直接股權投資

投資主體為全資子公司深圳網聚投資有限責任公司（簡稱“網聚公司”），早年也有通過絕味食品股份有限公司直接投資一個公司。

（2）多投基金

與第三方投資機構合作對外投資，主要包括原任職的余硯新和彭惠設立的“廣州絕了股權投資基金管理有限公司”、“湖南香與韻企業管理有限公司（簡稱“香與韻”），以及番茄投資。

而且各家機構投資也有側重，比如絕了1期基金主要投資連鎖餐飲（餐館），香與韻發起的肆壹伍基金主要投資糧油佐料，番茄投資發起設立的番茄叁號投資方向為數字餐飲及信息化。

近期還擬設立“廣州絕了小龍蝦產業投資基金合伙企業（有限合伙）”、“廣州絕了二期股權投資基金合伙企業（有限合伙）”。

（3）專項基金

由香與韻為普通合伙人發起設立，直接投資單獨投資某個看好的餐飲項目

（4）組合專項投資

前期通過直接股權投資、多投基金或者專項基金發現和孵化，然后再通過基金或者直接股權投資的方式進行項目跟投。

（二）專項投資案例

1. 專項基金案例：盛香亭熱鹵

2016年4月，長沙第一家賽百味加盟商廖宗毅和妻子李凌子創立的盛香亭新式熱鹵第一家店出現在了商場，12平小店。而后5年時間開出400家門店，最好的店月營收達道42萬；創始人認為，現在鹵制品已經突破千億市場規模，而三巨頭（絕味、周黑鴨、煌上煌）的市場份額僅20%，說明機會很大。

2019年初次投資時盛香亭熱鹵的持股比例為11.5257%，最終絕味食品通過專項基金和多投基金合計持有盛香亭熱鹵31.0437%。

2019年12月，香與韻發起的專項基金“湖南重熙累盛私募股權基金企業(有限合伙)”了盛香亭熱鹵；2021年3月，香與韻發起設立的多投基金“湖南肆壹伍私募股權基金企業(有限合伙)”跟投盛香亭熱鹵, 專項基金“湖南重熙累盛私募股權基金企業(有限合伙)”追加投資，完成工商變更；2021年4月，深圳市騰訊信息技術有限公司投資盛香亭熱鹵，完成工商變更。

2. 組合專項投資案例：和府撈面

和府餐飲成立于2012年8月，2013年開出全國第一家門店，9年已經成為頭部餐飲品牌。和府撈面將以一線、新一線城市為主陣地，在原有重點城市密集開店的同時，逐漸拓展至以河北石家莊、廈門為代表的二、三線城市。

由于餐飲業態中，面條品類對于廚師依賴度低，標準化程度較高，和府撈面自身也具備門店快速復制的規模化基礎能力，和府撈面因此備受資本青睞。從2015年至今，和府撈面已經先后完成5輪融資，融資金額高達8.42億元。

2021年5月底，和府撈面在上海單一城市的門店數量已突破100家，實現對上海市場的全覆蓋。到年底，預計上海店鋪數量突破130家，屆時，和府在華中、上海、華北、華南四大區域門店數都將超過100家，全國門店總數量預計達到450家。另據公開信息顯示， C+輪融資后,和府撈面營收年復合增長率達60%以上,2019年收入16億元,2020年預估收入25億元。

2015年絕味食品以網聚投資為主體直接股權投資和府撈面，持有股權比例為18%，而后通過網聚投資追加投資，多投基金“廣州絕了股權投資基金合伙企業（有限合伙）”跟投，以及投資的形式，最終持有和府撈面有表決權的28.08%的股權比例，為第二大股東。

另外還通過投資創始人為GP和執行事務合伙人的“南通和生匯企業管理顧問中心（有限合伙）”間接持有和府撈面3.53%的股權比例。

（三）多投基金案例：絕了基金

1. 基金概要

絕味食品股份有限公司于 2017 年 6 月 16 日召開了第三屆董事會第十三次會議，審議通過《關于全資子公司參與設立投資基金的議案》。絕味食品全資子公司深圳網聚投資有限責任公司作為有限合伙人，與廣州聚毅卓投資管理有限公司、拉扎斯網絡科技（上海）有限公司共同出資設立廣州絕了股權投資基金合伙企業（有限合伙）。

2. 投資策略

投資基金主要投資方向為食品連鎖及餐飲行業，投資企業的類型包括以下四點：

（1）主要消費者為個人的企業；

（2）商業模式成型/品牌已初步建立；

（3）具備快速復制條件；

（4）能夠通過投資募資快速擴張。

絕了1期基金共對外投資了15個項目，投資賽道比較確定，以連鎖企業為主，其中連鎖快餐有10家，占比超過67%，其余為餐飲信息化、供應鏈、連鎖休閑零食和連鎖飲品。

絕了1期基金投資風格偏早期，雖然投資階段比較寬泛，天使輪、A輪、戰略投資、B輪都有，另外還有跟隨其他投資主體追加投資和府撈面的C輪投資。但是天使輪和A輪的占比超過了70%。

截止目前還沒有1個項目退出，但也有2個公司獲得了下一輪融資，包括很久以前燒烤、小蠻椒和和府撈面。前來看也投資孵化了一些比較有影響力的品牌，例如犟骨頭、和府撈面、小蠻椒、恩多壽司。但也有一家公司（顏家辣醬鴨）進入破產審理程序。基金2017年6月才完成備案，用時4年，對于股權投資基金來說，時間還比較短，投資回報還要熬一段時間。

（四）后續展望

2017年12月，北京窄門信息技術有限公司獲得絕味食品子公司網聚投資1000萬投資。北京窄門信息技術有限公司有一個眾籌平臺，該眾籌平臺投資和孵化一些特別早期的項目，而且部分項目的老股通過轉讓給番茄投資、絕味實現退出。

而絕味食品又發起設立了廣州絕了小龍蝦產業投資基金合伙企業（有限合伙）、廣州絕了二期股權投資基金合伙企業（有限合伙），合計認繳規模達到11.2億元，光絕味食品就擬出資5.79億元。

在前期基金投資經驗基礎上，絕味投資已經形成了早期眾籌平臺孵化、股權直接投資、多投資金、專項基金的項目發現，以及專項組合投資跟投的立體覆蓋投資策略。

參考資料：

招商證券，《大浪淘沙沉者為金，龍頭競速千帆競發-餐飲行業深度研究報告》

野村證券，《中國餐飲研究：標準化和品牌力賦能產業發展》

普華永道，《中國連鎖餐飲企業的資本之路（2021）》

觀察者網，《中國餐飲邁入“萬店時代”：消費結構升級與城鎮化提速是重要基礎》

文中上市公司的《招股說明書》

參考數據：

企查查，Wind，Ifind，IT桔子

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