基本盤地位穩固，粽+戰略持續推進

當前公司已形成以粽子為主導，集月餅、湯圓、糕點、蛋制品及其他米制品等食品為一體的產品群。1）粽子系列：公司粽子市占率接近30%，年產能達到4.5億只，基本盤地位穩固；產品方面通過持續推新夯實粽類產品護城河，傳世臻粽系列升級包裝，主打百年技藝傳承；聚焦年輕消費群體重點打造FANG粽系列，雞牌系列打造為第二品牌，產品包括五芳輕養及肉粽禮盒；通過場景打造及消費者培育有望打開市場增量。2）非粽系列：通過構建核心節令、早餐及茶點等場景，提升非粽產品占比，弱化季節性波動，預計今年非粽類新品SKU占比超30%。其中月餅主打差異化。非粽類產品借助粽類優勢賦能有望貢獻較大業績增量。

▌構建全渠道營銷網絡，商貿、電商穩健增長

股權激勵方面，公司已于3月8日完成股權激勵授予登記，2月6日為授予日，授予董監高合計80人的核心骨干共計200萬股，授予價21.72元/股。渠道方面，公司已構建覆蓋全國商貿、連鎖門店、電商的全渠道營銷網絡。其中連鎖門店突破400家，遍布華東、華中主要城市核心商圈，計劃打造小面積、零售化社區店，當前公司已開設3家直營門店，后續單店模式跑通將開放加盟模式；商貿及電商渠道均保持穩健增長，商貿渠道實現全國經銷商、KAMA全覆蓋，將繼續拓展華北、華南等空白市場；電商渠道覆蓋主流大型平臺并挖掘新型潛力平臺。

▌盈利預測

考慮股本攤薄影響，我們預計2022-2024年EPS為1.68/2.29/2.94元，當前股價對應PE分別為33/24/19倍，維持“買入”投資評級。

▌風險提示

宏觀經濟下行風險、市場競爭加劇風險、成本上漲、銷售季節性波動風險、粽+戰略推進不及預期等。

炒股開戶享福利，送投顧服務60天體驗權，一對一指導服務！ 海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

冷鏈服務業務聯系電話：19138199759

標簽:

食品安全網 ：https://www.food12331.com

上一篇：五芳齋：公司高度重視食品安全、產品和服務的質量控制，建立了較為完善的食品安全與質量控制體系

下一篇：華鑫證券：給予五芳齋買入評級