新式茶飲“第一股”即將誕生？

2月11日除夕夜，奈雪的茶（以下簡稱奈雪）正式向港交所主板遞交上市申請，正式啟動港股上市流程，招股書顯示其聯席保薦人為摩根大通、招銀國際和華泰國際。若成功上市，奈雪將成為國內新式茶飲第一股。

據招股文件，2020年前三季度，奈雪營業收入達21.1億元，虧損2751萬元。據其官網介紹，作為國內新式茶飲品牌，奈雪2015年創立于深圳，2017年12月，奈雪開始走出廣東地區，面向全國范圍擴張，招股書顯示，截至2020年9月已在全國61個城市開設420間門店。

此前，據券商研報估計，經歷多輪投資后，奈雪估值有129億。

門店已超420家，估值129億

大年三十晚上，資本市場并不平靜。在1月初剛剛完成C輪1億多美元的融資后，奈雪正式向港交所主板遞交了上市申請，正式啟動港股上市流程。

據奈雪招股書顯示，截至今年1月初，奈雪共經歷5輪融資。2017年至2018年間，天圖投資在奈雪前三輪融資中先后投入了約4億元人民幣。2020年4月至6月，深創投、紅土創投、CourtCardHKLimited等共斥資約2.32億元，對其展開了B-2輪投資；1月初，奈雪C輪融資中，PAG太盟投資集團和云鋒基金等對其投下1億美元。據此前安信證券研報估計，經歷上述多輪投資后，奈雪估值已接近20億美元，約合129億元人民幣。

目前，彭心和趙林夫婦為奈雪控股股東，通過林心控股和員工股權激勵平臺ForthWisdomLimited共同持有公司約合75.36%的投票權。

作為國內新式茶飲頭部品牌之一，奈雪成立6年來，經歷快速擴張，從2015年11月在深圳開設第一家門店后，至今已經在全國范圍內開設超過400家分店。招股書顯示，截至2020年9月，奈雪的門店范圍已經覆蓋中國內地61座城市及中國香港、日本等地區共422間。

奈雪表示，將在未來3年內擴張茶飲店網絡并提高市場滲透率。具體來看，公司計劃于2021年及2022年主要于一線和新一線城市，分別開設約300間及350間奈雪茶飲店，其中約70%將規劃為奈雪PRO茶飲店，即該公司于去年推出的新型茶飲店，主要分布在高檔購物中心、寫字樓等核心位置，具有高客流量的區域。

去年前三季度虧損2751萬

據招股書，奈雪2020年前三季度的每單平均銷售價值達43.3元，在中國高端現制茶飲連鎖店中屬最高，目前行業每單平均銷售價值為35元。不過，從奈雪披露的數據來看，近年來其每間茶飲點平均每日銷售額卻呈現下降趨勢。

2018年和2019年，奈雪每間門店日銷售額分別為3.07萬元和2.77萬元，到了2020年前三季度，下降至2.01萬元；每間茶飲店的日均訂單量也由2018年的716單，2019年的642單下降至2020年前三季度的465單。

對此，奈雪表示，平均每日銷售額及同店銷售額在期間內有所下降，主要是由于該公司繼續在整個網絡中開設新的茶飲店，令現有茶飲店的訪客量及訂單分布更均衡。

整體來看，近兩年奈雪盈利能力仍處于低位。數據顯示，2018年和2019年，奈雪分別虧損約6972.9萬元和3968萬元。2020年前三季度，凈虧損2751萬元。2019年及2020年前三季度，奈雪凈利潤率分別為1%及0.2%。

奈雪在招股書中表示，盡管其以往記錄期間處于虧損狀態，但盈利能力有所提升。此外，相關業務盡管受到新冠肺炎疫情影響，公司在2020年前三季度仍實現非國際財務標準報告準則經調整凈利潤450萬元。

奈雪表示，“我們整體盈利能力提升反應我們在集團層面的運營效率提升，主要是由于我們繼續加速擴張業務以取得可觀的規模經濟效益。”

多家新茶飲公司角逐資本市場

實際上，除了奈雪，此前喜茶和蜜雪冰城也曾傳出上市的消息。

據界面報道，有香港投行人士表示，喜茶將于3月向港交所遞交招股說明書。而此前國信證券（香港）消息也聲稱，喜茶或將在3月IPO。喜茶在2月初發布的報告顯示，截至2020年末，喜茶已經在海內外61個城市開設695家門店。

據1月13日，晚點LatePost報道，新茶飲品牌蜜雪冰城持續三個多月的首輪融資在此前已經完成，由龍珠資本、高瓴資本聯合領投，雙方各自投了10億元。融資完成后，蜜雪冰城估值超過200億元人民幣。據了解，蜜雪冰城計劃在A股上市，上市的籌備已到最后階段，交表已經在倒計時中，預計年內完成上市流程。

奈雪在招股書中的數據顯示，截至去年9月末，我國約有34萬家現制茶飲店，現制茶飲的平均售價為13元，其中約有3200家為高端現制茶飲，其現制茶飲的平均售價不低于20元。其中約有100家高端現制茶飲連鎖品牌中，共在全國經營約2400茶飲店。

據艾媒咨詢數據顯示，2019年中國新式茶飲市場規模2044.8億元，預計2021年，新式茶飲將恢復至疫情前水平，市場規模接近2800億元。艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅認為，一旦喜茶、奈雪以及蜜雪冰城上市，新式茶飲的賽道將會變得更為激烈。在一二線城市新式茶飲市場已基本飽和的情況下，各品牌需轉向下沉市場尋求新的增長點。

安信證券在研報中認為，目前新式茶飲消費認知已初步建立，喜茶和奈雪作為高端茶飲龍頭，消費者認可度高，同時門店主要集中在一二線城市，下沉市場空間仍廣，業績成長潛力足。

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