伴隨著餐飲消費迅速升溫，川味火鍋被再度“點燃”。

3月1日，天味食品（603317.SH）發布2022年度業績公告顯示，公司實現營業收入26.91億元，同比上漲32.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.42億元，較上年同期增長85.11%。

對于經營業績持續改善原因，天味食品解釋道，終端通過精細化管理，動銷有所提升，庫存處于良性狀態；公司積極實施降本增效，優化運營效率，不斷提升盈利能力，同時市場費用投放更為精準合理。

事實上，在過去三年中餐飲企業并不好過。一方面受不可控因素影響，位于成都的天味食品去年部分產銷一度陷入停滯。另一方面在資本市場的追捧下，一眾火鍋品牌開啟融資或上市之路，行業競爭愈加火熱。

在此背景下，天味食品業績出現大幅波動。2021年營收下降14.34％至20.26億元，歸母凈利潤下降49.32％至1.86億元。2022年才逆轉恢復增長。

值得關注的是，天味食品還明確2023 年計劃營業收入和凈利潤目標同比增長均不低于20%，但隨著疫情趨穩，人們居家用餐需求正在縮減，同時家用火鍋底料賽道日漸擁擠。對于主打to c家用火鍋底料及調味品的天味食品而言，過去一年業績高增長性是否能維持、如何提升營收穩定性仍有待觀察。

“量價齊升”能否持續

作為A股市場中川味調料第一股，天味食品打造出“好人家”、“大紅袍”等眾多家喻戶曉的系列產品，同時公司還涉足香腸肉類調料、雞精、香辣醬等多種調味品研發與產銷。

以2022年公司營收為例，主營產品中火鍋調料與中式菜品調料貢獻最大，分別實現營收11.98億、11.81億，同比增長36.92%、39.15%。

此外，香腸臘肉調料、雞精、香辣醬分別實現營收2.01億、4125.12萬、4559.85萬，其中香腸臘肉調料同比下降5.14%，其余二者同比增長15.58%、29.68%。

部分主營產品營收上漲的同時，毛利率也出現同步增長。其中中式菜品調料毛利率上漲幅度最大，達36.21%。火鍋底料毛利上漲至33.02%。

營收、毛利雙上漲的背后是量價齊升共同作用。

2022年11月天味食品在投資者調研活動上公布，基于產品毛利率和市場競爭等因素，對“好人家”部分火鍋調料和中式菜品調料、“大紅袍”部分火鍋調料以及“天車”部分醬類產品進行了提價，提價幅度約為8%-20%，提價產品占比10%左右。

興業證券指出，該公司火鍋底料毛利率同比改善，主要系提價、產品價格體系恢復（減少促銷搭贈等）導致的均價提升，對沖了原材料價格的提升。

該公司2022年年報顯示，火鍋底料與中式菜品調料產量分別提升42.8%、36.72%；同時銷量也雙雙提升近三成。

主營產品價格提升、產銷兩旺等因素催化下，天味食品營收創下歷史新高，凈利潤直趕2020年高峰水平。

不過，值得注意的是，提價或減少促銷搭贈等并非長久之計。中泰證券研報對該公司市場競爭惡化帶來超預期促銷活動也進行了風險提示。

業務轉型待考

隨著餐飲消費市場迅速升溫，川味火鍋再被“點燃”。

華鑫證券指出，火鍋底料市場規模從2017年169億元增至2020年249 億元，預計2025 年達到400億元。同時預計火鍋底料和中式復合調味品在未來5-10 年有望保持雙位數增速。

不過，目前川味火鍋賽道愈加擁擠。具體來看，主打火鍋堂食的海底撈業績扭虧，巴奴、呷哺呷哺等在多城加速拓展。此外，專注于底料供應的頤海國際業績回暖有望，草原紅太陽已踏上IPO之路。

在此背景下，為了尋求全新增長方式，與海底撈一樣，天味食品選擇了“出海”。

日前天味食品公告顯示，瑞士證券交易所監管局同意公司發行的GDR在滿足慣例性條件后在瑞士證券交易所上市。同時，天味食品還宣布將加強在西式復合調味料領域的研究和開發。

東吳證券認為，本次發行主要是為了滿足公司海外擴張需求，募集完成后公司有望在海外建設研發中心、開拓渠道、進行并購。

年報數據顯示，2022年該公司海外營收約為3294萬，同比增速約為43%。

天味食品表示，雖然海外市場銷售收入相較其他主要渠道的收入而言占比較低。而復合調味品海外市場潛力較大，目前產品銷售區域覆蓋全球近40個國家和地區。

值得一提的是，對于主打火鍋調料和中式菜品調料的天味食品而言，此前從未公開涉及過西式復合調味料的研發或生產，公司GDR發行落地后能否適應海外市場還是未知數。

此外，對于國內市場，天味食品認為預制菜將成為餐飲和家庭工序簡化和效率升級的新消費趨勢。未來將堅持發展第二曲線，繼續推進預制菜業務。

如今，眾多老牌餐飲企業紛紛下場啟動預制菜業務，僅有調味品研發生產經驗的天味食品若要突圍恐怕仍需突破諸多阻礙與不確定因素。

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