冷鏈物流及冷鏈設備行業深度研究

時間：2024-10-03 16:49:32來源：admin01欄目：冷鏈新聞閱讀：

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1、我國冷鏈基礎設施尚不完善

1.1 冷鏈物流應用以食品行業為主

冷鏈泛指采用制冷技術手段，使需冷藏冷凍的生鮮食品、醫藥品或化學品，在采收、加工、包裝、存儲、運輸及銷售的整個過程中，處于溫度、濕度、通風等適宜條件下，最大程度的保持貨品質量、減少產品損耗的一整套綜合設施和管理手段，核心是為保證產品品質，將溫度控制貫穿于整個鏈條的始終。而這種由始終處于恒溫或低溫環境下的各種物流環節組成的物流體系稱為冷鏈物流。目前我國冷鏈物流的產業鏈已經較為成熟，可分為上游的制造環節、中游的運輸倉儲環節以及下游的應用環節。其中制造環節主要包括冷凍技術支持及冷凍裝置制造等。

冷鏈物流行業的下游應用主要包括農產品冷鏈物流、藥品冷鏈物流以及化工冷鏈物流等。其中農產品冷鏈物流市場占比最大，接近90%；醫療冷鏈約9%；化工冷鏈約1%。

食品冷鏈是指易腐食品從產地收購或捕撈之后，在產品加工、貯藏、運輸、分銷和零售、直到消費者手中，其各個環節始終處于產品所必需的低溫環境下，以保證食品質量安全，減少損耗，防止污染的特殊供應鏈系統。目前冷鏈物流的食品通常主要包括易腐性的農產品（蔬菜、肉制品、水果等）、水產品、速凍產品、冰淇淋、乳制品和飲品，不同冷鏈溫度下對應的細分冷鏈食品種類如下：

1.2 我國冷鏈流通率低、腐損率高、基礎設施不完善

我國冷鏈流通率低，腐損率高。對比美國、日本等發達國家，我國冷鏈物流發展相對較晚，冷鏈流通率相對較低。2015年我國冷鏈流通率平均為19%，其中果蔬、肉類、水產品冷鏈流通率分別約為10%、15%和23%，遠遠低于歐美日等發達國家90%以上的流通率水平；而中國的果蔬、肉類、水產品腐損率分別為15%、8%、10%，遠高于發達國家整體5%左右的水平，其中僅果蔬一項年損失達1000億元以上。

我國冷鏈基礎設施建設的不完善。根據IARW數據庫的信息，2018年中國的冷庫容量達到1.05億立方米，在納入數據庫的國家中排名第三。然而我國人均冷庫面積較低，2018年我國人均冷庫面積是0.132立方米/人，遠低于英美日等發達國家以及人口大國印度，反映出國內冷鏈基礎設施建設的不完善。

我國冷藏車保有量同樣較低。據中物聯冷鏈委統計，截至2018年底，全國冷藏車保有量為18萬臺，同比增長28.6%，連續5年增速超20%。雖然我國冷藏車保有量增長迅速，但根據前瞻產業研究院整理的信息，當前我國人均冷藏車保有量僅有日本的1/11，我國冷藏保溫汽車占貨運汽車的比例僅為0.3%左右，美國為1%，德國等發達國家均為2%-3%。

2、政策引領+需求推動，冷鏈物流未來火熱

隨著人們收入水平和生活質量的不斷提高，人們對冷鏈生鮮的需求越來越高，對食品藥品的安全問題也越來越關注。作為保障食品藥品安全的關鍵一環，我國冷鏈物流的建設尚不完善，仍有巨大的建設空間。我們認為，除了保障食品藥品安全這一因素之外，生鮮電商的發展以及豬肉跨區域流通"調豬"轉"調肉"也將大幅推動冷鏈物流的需求量。在政策的引領和市場需求的多維作用下，預計未來的冷鏈物流市場規模將持續增長。根據前瞻產業研究院測算，2018年中國冷鏈物流市場規模將突破3000億元，預計到2020年，中國冷鏈物流市場規模將近4700億元。冷鏈設備作為冷鏈物流的上游，行業的長牛之路也有望逐漸開啟。

2.1 生鮮食品市場火熱，資本入場投資冷鏈建設

我國是易腐食品的生產和消費大國，冷鏈市場潛力巨大。近年來，隨著人們收入逐年增長，生活水平顯著提升，我國城鎮居民食品消費結構發生變化，生鮮超市、速凍食品和冷鏈宅配的接受度提升明顯，同時對食品的多樣化、新鮮度和營養性等方面提出了更高的要求，因此產生的冷鏈物流市場空間逐步釋放。根據統計，我國每年消費的易腐食品已超過10億噸，其中需要冷鏈運輸的食品占一半以上。以速凍食品為例，中國速凍食品市場規模不斷增長，預計2019年中國速凍食品市場規模將達到1467億元，同比增長9.3%。

生鮮電商發展迅速，帶動巨大的冷鏈物流增量空間。隨著互聯網相關產業的發展，城鎮居民的購物習慣已經發生較大轉變。生鮮電商受到這一消費習慣轉變的帶動，近年來發展迅速，也帶動出巨大的冷鏈物流增量空間。根據艾瑞咨詢的數據，自2013年以來生鮮電商市場規模增長迅速，行業2018年市場規模突破2000億元。隨著生鮮電商模式、技術、供應鏈的成熟以及用戶覆蓋率的提升，未來生鮮電商行業仍將保持較高速的增長，預計2022年生鮮電商市場交易規模將達到7054億元。

資本入場加碼冷鏈物流建設。生鮮產品本身具有易損耗、低質保的特性，因此冷鏈物流在生鮮供應鏈中尤為重要，冷鏈物流成本在生鮮電商的成本結構中占比達20%-40%。據統計，2018年生鮮電商市場融資火爆，實現了22家生鮮電商企業近120億元的融資額，而冷鏈物流作為生鮮電商的核心競爭力之一也成為了資金投入的重點方向。資本不斷加碼冷鏈物流及供應鏈投資，帶領了生鮮電商冷鏈物流的快速發展。未來生鮮電商行業持續的發展和競爭也將帶來巨大的冷鏈物流增量空間。

2.2 "調豬"轉"調肉"，豬肉跨區域流通蘊含巨大市場空間

非洲豬瘟影響下，豬肉供應下降明顯。根據百度百科，非洲豬瘟是由非洲豬瘟病毒感染家豬和各種野豬引起一種急性、出血性、烈性傳染病，其特征是發病過程短，最急性和急性感染死亡率高達100%。2018年8月，非洲豬瘟疫情首次傳入中國，截至2019年4月8日，累計30個省份先后發生122起非洲豬瘟疫情，其中家豬疫情119起，野豬疫情3起，共撲殺生豬超過100萬頭。由此帶來的生豬產能下降巨大，2019年8月份的能

非洲豬瘟疫情疊加"豬周期"的影響，使得豬肉價格水漲船高。農業部在10月5日發布的數據顯示，豬肉批發均價為每公斤36.19元，較上周環比上漲3.02%。從農業部的數據來看，2019年下半年以來，除少數周之外，豬肉批發價格持續上漲。與2018年底的價格相比，2019年10月5日的豬肉批發價格上漲幅度達到85.8%。

"調豬"向"調肉"轉變，冷鏈物流增長明顯。此前我國的豬肉生產主要是通過生豬調運的方式，從生豬生產區調運至消費區進行屠宰。以農業大省河南為例，河南省的生豬出欄量位居全國首位，外調量也占到全省產量的半數以上。生豬作為非洲豬瘟的直接感染體，生豬調運增加了疫情傳播的幾率，消費地的分散屠宰也不利于豬肉的防疫檢驗工作。在2018年查明傳播途徑的81起非洲豬瘟疫情中，因異地調運引發的共有14起，約占17%。2018年11月21日，農業農村部發布《關于加強生豬屠宰企業非洲豬瘟防保障豬肉質量安全和有效供給的通知》中指出，要促進產銷銜接，鼓勵生豬養殖、屠宰加工企業推行"規模養殖、集中屠宰、品牌經營、冷鏈運輸、冰鮮上市"模式，大力推動豬肉供應由"調豬"向"調肉"轉變，由熱鮮肉向冰鮮肉轉變。

在"調豬"變"調肉"的政策推動下，豬肉冷鏈貨運量漲勢明顯。根據滿幫大數據消息，自2018年8月非洲豬瘟爆發起，豬肉冷鮮肉就出現了連續4個月的環比高增長，除11月29.7%的增長外，其余3個月環比增速都超過50%，10月更是創下了115.6%的環比增幅。2019年8月，豬肉冷鮮肉貨運量同比增長10倍，且平均運輸距離變得更長，在一年時間里，冷鮮肉每單平均運輸距離從900公里提升到1447公里，同比提升60.7%。

豬肉跨區域流通量大，"調豬"轉"調肉"存巨大市場空間。目前我國的豬肉消費總量在5500萬噸左右，其中跨區域流通量大約在3000-3100萬噸。對比而言，2018年我國冷庫總量為5238萬噸，若豬肉跨區域流通量全部由冷鏈運輸承擔，將為冷鏈物流產業帶來巨大的增量空間。據中物聯冷鏈委報道，目前華東、華北等地區的很多城市的豬肉需求難以被滿足，要從河南、山東等主產區調撥豬肉來緩解，這給長途跨省冷鏈干線業務帶來了約30%的提升空間。

2.3 政策不斷加碼，推動冷鏈物流建設

冷鏈物流設施建設被列為補短板工程。2019年7月30日，中共中央政治局會議召開，釋放出多個重磅信號。與今年4月份的政治局會議相比，此次會議提出，實施城鎮老舊小區改造、城市停車場、城鄉冷鏈物流設施建設等補短板工程，加快推進信息網絡等新型基礎設施建設。值得注意的是，城鄉冷鏈物流設施建設作為補短板工程，首次寫入中央政治局會議，國家推動冷鏈物流設施建設的意圖明顯。

專項債發行為冷鏈物流設施建設提供"彈藥"。2019年9月4日的國務院常務會議確定，按規定提前下達明年專項債部分新增額度，確保2020年初即可使用見效，并將專項債券作為符合條件的重大項目資本金的領域擴大到包括冷鏈物流設施在內的10余個領域，專項債的發行為冷鏈物流設施的建設提供有效的政策和資金保障。

政策不斷出臺，解決冷鏈物流"斷鏈"問題。2014年以來，國家出臺了一系列支持冷鏈物流建設的相關政策，從政策、法規角度推動物流行業及冷鏈物流升級建設。交通部于2017年發布的《關于加快發展冷鏈物流保障食品安全促進消費升級的實施意見》提出力爭到2020年，初步形成全程溫控、標準規范、運行高效、安全綠色的冷鏈物流服務體系，"斷鏈"問題基本解決，全面提升冷鏈物流服務品質，有效保障食品流通安全。國家政策大力支持冷鏈基礎設施的建設以及冷鏈裝備制造業的發展，加強對冷鏈物流技術和設備的創新與研發，對新型高效節能的大容量冷卻冷凍裝備、大型冷藏運輸設備等進行集中攻關與研制。這一系列政策的制定和推進對冷鏈物流及冷鏈設備行業的持續快速發展提供了有力的政策支持。

3、冷鏈設備行業概述

3.1 冷鏈設備支撐起整個冷鏈物流行業

冷鏈設備是冷鏈行業最具核心的部分，特定的冷鏈設備對應特定的冷鏈環節。冷鏈行業由生產與加工、貯藏、運輸與配送、銷售終端幾大主要環節構成，每個環節均需要配備相應的制冷設備和質量監控管理系統。

冷鏈設備的上游主要包括原材料、電機等；中游主要包括在冷鏈生產、加工、貯藏環節的冷卻裝置、冷庫、冷藏柜、加工間等設備，在運輸與配送環節的冷藏車、冷藏船、低溫集裝箱等設備，以及在銷售終端環節的展示柜等設備；下游主要為各種冷鏈物流行業。

3.2 銷售渠道的終端--商用展示柜

商用展示柜是食品冷鏈物流設備中的終端設備，也是客戶銷售渠道的終端，承擔著低溫儲存及產品和企業形象展示的雙重功能。商用展示柜與普通的家用冰箱、冰柜在功能性上存在著明顯的區別，商用展示柜不但具備更為專業的食品冷凍冷藏功能，同時也是食品生產商形象宣傳和產品展示的重要載體，是產品實現銷售的重要渠道。因此，商用展示柜產品是一種定制化、差異化的冷鏈終端產品，其市場規模與國民消費需求及快速消費品生產制造商的渠道推廣力度直接相關。

小型商超面積增長迅速，制冷設備配備率大幅提高。商用展示柜的下游應用行業的規模增長和下游客戶銷售渠道拓展是影響市場需求的主要因素。商用展示柜主要應用于商超、超市、便利店等場所，近年來，大型超市客流量和年均購物量在逐年下跌，全國大型超市面積在2017年出現負增長。與此同時，二三線城市逐漸開始流行便利店文化，超市、便利店等小型門店面積增長迅速，零售市場"小而精"的發展業態明顯，超市單位面積的制冷設備配備率也因此大幅提高，商用展示柜市場需求也快速增加。

在小型商超擴張迅速的背景下，我國商用展示柜市場需求規模增長穩定。2017年我國商用展示柜需求量為337萬臺，同比增長約14.1%，預計到2019年全國商用展示柜需求量將達到444萬臺，到2020年，我國商用展示柜市場規模將達到500萬臺。

國內商用展示柜市場競爭激烈。相對國外成熟市場而言，國內商用展示柜領域企業眾多，目前整體行業競爭較為激烈，尚未形成大型壟斷企業。行業內的多數企業為白色家電生產商，商用展示柜業務通常為其業務的一部分，通過獨立業務部門或子公司的形式運營，其業務大多集中于冷飲、速凍食品、乳制品等某一個或幾個細分行業，行業集中度較低。

目前，外國主要商用展示柜生產企業在中國占有的商用展示柜的市場份額較小，在國際市場上仍保留著一定的競爭力，對我國商用展示柜生產企業的影響較小。

3.3 冷鏈物流的基礎設備--冷庫設備

冷庫是冷鏈物流中最重要的基礎設施，據中物聯冷鏈委的數據，2018年全國冷庫新增庫容488萬噸，同比增長10.3%，總量達到5238萬噸。2018年冷庫庫容的增長有所下降，主要原因是執法部門大力開展冷庫排查整頓工作，不合規冷庫被限期整改或關停，短期內對冷庫市場造成了一定的影響。從中長期來看，我國冷庫建設升級步伐加快，有利于市場格局的改善。

冷庫庫容地區差異明顯，西部地區尚有足大增量市場。除人均冷庫容量較低之外，我國冷庫庫容地區差異化也比較明顯，2018年華東地區冷庫容量達1898萬噸，占全國總容量的36.2%，目前來看華東地區的冷庫市場基本飽和，華東地區的生鮮電商平臺發展是未來冷庫市場的重要看點。西北、西南等地區冷庫市場缺口較大，是冷庫行業發展的重點地區。

生鮮電商、"調豬"轉"調肉"是未來行業發展的重要看點。冷庫的使用方可以大致可以分為餐飲企業、（食品、藥品、工業品等）生產加工銷售企業、以及零售企業。值得注意的是，近年來目前以生鮮電商為主的線下零售平臺迅速成長，生鮮電商的冷庫需求占比達到了16%。從應用產品來看，目前我國冷庫應用中食品的占比最高，果蔬、肉制品和水產品分別占比30%、24%和17%。目前生鮮電商已經成為了冷庫需求的重要增長點，生鮮電商的發展也將繼續推動食品冷庫需求的增加。此外，在"調豬"轉"調肉"的大趨勢下，肉產品冷庫需求的增長也將成為行業發展的重要看點。

冷庫設備行業競爭格局：由"中國四冷"變為"兩大龍頭"。我國冷庫設備集中度相對較高。在2015年以前，我國冷庫設備的主要參與者有大冷股份、冰輪環境兩家上市公司，以及沈陽沈一冷、武新制冷，四家公司并稱為"中國四冷"。在大冷股份和冰輪環境兩家企業上市以后，沈陽沈一冷的市場份額逐步被擠占，至2015年大冷股份收購武新制冷剩余股權之后，大冷股份和冰輪環境兩家上市公司成為我國冷庫設備行業的龍頭企業。

3.4 制冷系統的心臟--壓縮機與冷凝機組

壓縮機是一種將低壓氣體提升為高壓氣體的從動的流體機械，是制冷系統的心臟。它從吸氣管吸入低溫低壓的制冷劑氣體，通過電機運轉帶動活塞對其進行壓縮后，向排氣管排出高溫高壓的制冷劑氣體，為制冷循環提供動力。從而實現壓縮→冷凝（放熱）→膨脹→蒸發(吸熱)的制冷循環。冷凝機組是壓縮機、管閥件、換熱器、制冷劑等部件的"集合"，是冷庫等制冷系統的核心。

壓縮機按類型分主要可分為渦旋式、活塞式、螺桿式和轉子式等。其中全封活塞式與轉子式主要用于輕商柜及其他輕商設備；渦旋式、半封活塞式和螺桿式則主要用于冷庫、其他大型商用設備及遠置陳列柜。

工商用冷凝機組銷量連續三年保持上漲。2018年，我國工商用制冷機組共實現銷售30.34萬套，較2017年同比增長6%，實現了連續三年扭跌為漲。其中，渦旋式、活塞式、螺桿式冷凝機組2018年銷量分別為17.73、11.55和1.06萬臺，均實現了小幅增長。此外，轉子式冷凝機組也在部分小型餐飲、商超冷庫端實現了應用。雖然轉子式機組的市場總量很小，但隨著產品的發展，其在小微型冷庫具有廣闊的應用前景。

壓縮機的市場格局方面，我們從主要應用于冷庫的渦旋式、半封活塞式和半封螺桿式壓縮機來看。艾默生是我國渦旋式壓縮機的龍頭企業，市場占有率超過其它所有企業之和；丹佛斯和英華特處于我國渦旋式壓縮機市場的第二梯隊，市占率分別在10%左右。半封活塞式和半封螺桿式壓縮機市場并沒有呈現出一家獨大格局，但企業分層明顯，第一梯隊的企業占據大部分市場份額。此外，國外的企業在我國的壓縮機市場占有較大的優勢。

冷凝機組的市場格局方面，國內冷凝機組生產企業大致可以分為4類：1）國際知名壓縮機生產企業（多以螺桿機組為主）；2）國內壓縮機生產企業（多以活塞式壓縮機為主）；3）國內傳統蒸發器和冷凝器制造企業（兩器企業）轉型開發冷凝機組市場；4）各地制冷項目的工程商、經銷商。可以看到，國內傳統蒸發器和冷凝器制造企業占據了半數的冷凝機組市場。大冷股份、冰輪環境等知名品牌機企業占據冷凝機組市場12%左右的份額。

4、部分重點公司簡評

4.1 海容冷鏈（603187.SH）：專注于商用展示柜產品

海容冷鏈是冷鏈物流設備行業的高新技術企業，專注于商用冷鏈設備的研發、生產、銷售和服務。公司以商用展示柜為核心產品，為客戶在銷售終端提供低溫儲存、商品展示和企業形象展示等需求的定制化解決方案及專業化服務；同時，公司依托產品設計和專業生產能力，為其他制冷產品供應商提供制冷產品ODM服務

公司立足國內市場，不斷開拓國外市場。公司在商業冷凍展示柜領域地位取得了較為領先的市場地位，就商用展示柜領域而言，2017年度，公司國內市場占有率約為9.49%，市場占有率較高。國外市場方面，2014-2017年期間，公司商用展示柜出口量分別為85，059臺、107，990臺、141，915臺及158，473臺，占國外商用展示柜市場規模比例分別為0.72%、0.91%、1.16%及1.26%，2016年及2017年出口市場占有率均排名前三。隨著我國商用展示柜產品出口不斷增長，公司未來在國外市場規模份額擁有較大提升空間。

公司業績增長迅速。近年來公司營業收入持續保持增長，2018年公司實現營業收入12.12億元，同比增長25.6%；2019年上半年公司營業收入繼續大幅增長18.1%，實現營業收入8.6億元。

4.2 大冷股份（000530.SZ）：冷庫設備雙龍頭之一，工業制冷領軍者

大冷股份始建于1930年，是中國工業制冷行業領軍企業—大連冰山集團有限公司的核心企業。公司專注制冷空調領域，以專有的冷熱環保技術奉獻社會，打造了中國完備的冷熱產業鏈；致力于發展工業制冷制熱、商用冷凍冷藏、空調與環境、核心零部件、工程與服務、新事業等冷熱事業領域，覆蓋了制冷產業鏈的關鍵領域，代表了中國制冷技術的發展水平。

多方合作，進一步推進轉型升級。2015年公司收購武漢新世界制冷工業有限公司（武冷）剩余股權，武冷成為大冷股份全資子公司，大冷在工業制冷領域的實力進一步增強。此外，公司通過聯營的方式與多方進行合作，推動公司業務的轉型升級。公司的聯營公司主要有松下壓縮機、松下冷鏈、松下冷機、富士冰山等企業，其中松下壓縮機積極推進轉型，重點開拓高端客戶及市場，2018年軌道交通空調用臥式渦旋壓縮機在地鐵、輕軌等領域開拓效果良好，成功進駐德國地鐵；松下冷鏈進一步拓展細分藍海市場，與盒馬鮮生、京東、羅森便利、伊藤洋華堂、瑞幸咖啡等重點客戶進行了有效合作；松下冷機有效提升核心競爭力，實現國內超市零售領域CO2跨臨界活塞式制冷壓縮機組的成功商用，2018年中標京東北京大興醫藥倉儲項目、武漢冷庫項目，合同總金額超過6，000萬元；富士冰山進一步推進產品智能化、模塊化、多樣化開發，在飲料機、食品機、白酒機、乳品機、咖啡機、盒飯機六大產品系列的基礎上，新增平臺機產品系列，并引入R1234yf新冷媒生產線，引領行業安全綠色環保發展趨勢。

在原事業轉型升級的同時，公司積極推進新事業培育孵化。公司間接聯營公司開爾文科技聚焦無人零售領域，自主研發的"比鄰無人零售平臺"和"叮當快修平臺"全面上線，新零售模式快速推廣；公司間接聯營公司華慧達圍繞冰山冷熱事業優質客戶有效拓展融資租賃業務，在助推冰山各出資企業銷售及回款的同時，自身也取得良好經營業績；公司間接聯營公司冰山慧谷公司對接老廠區地塊綜合利用，為冰山匯聚和尋找新動能，目前簽約客戶已超過50家；公司間接聯營公司富士冰山智控深度挖掘節能潛力，為客戶提供能源管控一體化解決方案，助力冰山智慧能源管理。

短期內業績承壓，轉型成果靜待觀察。2018年，公司實現營業收入196，606萬元，同比下降5.46%；實現利潤總額11，888萬元，同比下降45.59%，主要是由于公司實施轉型升級戰略，前期項目投入較大，拖累了公司的業績。此外，公司主動放棄合同質量較差訂單，以及搬遷新廠區后固定費用增加而產能尚未充分釋放也是公司業績短期承壓的重要原因。2019年上半年，公司營業收入同比上升4.5%，歸母凈利潤上升83.6%。公司歸母凈利潤的大幅上升主要是由于當期非經常損益較多，公司2019年上半年扣非歸母凈利潤同比下滑38.36%。可以看到，公司加快推進原事業的轉型升級及新事業的培育孵化，對公司的業績造成了一定拖累，公司的轉型成果靜待觀察。

4.3 漢鐘精機（002158.SZ）：專注于壓縮機產業，向新能源、半導體設備行業拓展

漢鐘精機成立于1996年，專門從事螺桿式壓縮機相應技術的研制開發、生產銷售及售后服務，主要產品有螺桿式制冷壓縮機和螺桿式空氣壓縮機，其中螺桿式制冷壓縮機主要應用于制冷工業中的大型商用中央空調設備和冷凍冷藏設備，螺桿式空氣壓縮機主要應用在工業自動化領域。

世界級領導品牌，螺桿式壓縮機的"四大家"之一。漢鐘壓縮機在國內整個螺桿壓縮機市場占有較大份額，自2006年至今，在大陸的市場占有率始終遙遙領先于同行業，"Hanbell"也是螺桿式制冷壓縮機世界級領導品牌。漢鐘精機與復盛、比澤爾和來富康被稱為中國螺桿式壓縮機的"四大家"，基本占據了制冷螺桿式壓縮機的全部市場。公司低溫產品主要用在工業鹽水、高溫預冷、果蔬保鮮、食品凍結物冷藏、食品凍結、食品速凍等多個領域，增長速度較行業情況增速略高。面對巨大的冷鏈物流市場，公司在產品技術方面持續跟進，2019年上半年，公司在制冷展上推出了多款冷凍產品，有助于公司鞏固和提高公司在制冷行業的地位。

專注于壓縮機產業，向新能源、半導體設備行業拓展。公司是專業生產壓縮機的企業，未來也將專注于壓縮機下游應用的拓展。目前公司主導產品是制冷和空氣產品，市場占有率較高，未來公司將重點發展壓縮機在新能源產業、半導體設備產業的應用。新能源產業方面，公司將主要發展電動車零部件、氫燃料電池汽車零部件、煤改電熱泵等產品；半導體設備方面，公司將主要發展應用于光伏、鋰電行業的真空產品。

新能源行業拖累公司業績，制冷產品和真空產品有望保持增長。2018年度，公司實現營業收入17.32億元，較上年同期增長7.9%；實現歸母凈利潤2.03億元，較上年同期下降10.71%。2018年公司真空泵產品銷售收入增長幅度較大，但由于大宗原材料價格波動較大、研發費用增加、固定資產折舊費增加等因素，公司凈利潤有所下滑。2019年上半年，受經濟形勢的影響，市場需求放緩，新能源行業較上年同期有所下降，公司營業收入同比下降9.1%，歸母凈利潤同比下降8.9%。根據目前的市場狀況及訂單情況，公司預計制冷產品和真空產品全年度銷售額有望同比增長。

（報告來源：萬聯證券）

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