【國元研究·食飲】：速凍品韌性強，新零售渠道高增——安井食品2024年中報點評1

時間：2024-10-08 22:36:53來源：admin01欄目：餐飲美食新聞閱讀：

食飲：速凍品韌性強，新零售渠道高增——安井食品2024年中報點評

事件

公司公告2024年中報。2024H1，公司實現總營收75.44億元（+9.42%），歸母凈利8.03億元（+9.17%），扣非歸母凈利7.72億元（+11.11%）。24Q2單季，公司實現總營收37.89億元（+2.31%），歸母凈利3.64億元（-2.51%），扣非歸母凈利3.52億元（+0.79%）。公司每股擬派發現金紅利1.38元（含稅），2024年1-6月集中競價累計回購0.58億元，公司2024H1累計分紅率為57.50%。

速凍調制食品引領增長，菜肴、面米制品增長穩健

1）H1速凍調制食品增速領先，同比+21.86%。2024H1，公司速凍調制食品速凍菜肴制品速凍面米制品農副產品休閑食品其他業務收入分別為38.3322.0812.91，1.90，0.002，0.21億元，同比+21.86% +0.40% +1.37% -27.08% -94.48%，+69.03% 24Q2，收入分別同比+13.60% -7.08% -1.44% -23.77% -99.61% +108.20%；休閑食品收入下滑主要由于調整至常溫食品業務，其他業務收入主要為廢品收入及來料代加工收入。

2）強勢地區增長穩健，西南境外地區收入快速增長。2024H1，公司華東華北華中東北華南西北西南境外地區收入分別為32.93 10.84 9.36 6.40 6.28 4.13 4.82 0.68 億元，同比+10.82% +7.11% -1.98% +8.12% +13.28% +8.43% +27.04% +37.34%，24Q2 收入分別同比+3.28% -2.70% -3.28% -2.99% +9.84% -4.08% +33.51% +7.69%。

3）經銷商渠道穩健，新零售渠道快增。2024H1，公司經銷商商超特通直營電商新零售渠道收入分別為61.13 4.31 5.18 1.54 3.27 億元，同比+12.42% -3.03% -15.27% +7.28% +27.32% 24Q2 收入分別同比+3.94% +4.49% -25.37% -37.27% +43.26%。

H1毛利率提升1.81pct，管理費用率、政府補助短期影響Q2利潤率

1）產品結構優化，毛利率提升。2024H1，公司毛利率為23.91%，同比+1.81pct，24Q2毛利率為21.29%，同比+1.44pct，毛利率提升來自高毛利的速凍調制食品收入占比提升等，24H1速凍調制食品、速凍菜肴制品、速凍面米制品毛利率分別為29.91%、12.01%、25.53%。

2）管理費用率、政府補助短期影響Q2利潤率。2024H1，公司歸母凈利率為10.64%，同比-0.02pct，主要由于管理費用率同比+0.73pct、信用減值損失/收入同比+0.22pct、營業外收入/收入同比-0.28pct、所得稅/收入同比+0.37pct；管理費用率提升主要由于股份支付費用增加，信用減值損失主要為應收賬款壞賬，營業外收入減少主要由于政府補助減少。24Q2公司歸母凈利率為9.61%，同比-0.48pct，主要由于管理費用率增加（同比+1.11pct）、營業外收入減少（營業外收入/收入同比-0.53pct）、所得稅等影響。

食品安全風險、原材料價格上漲風險、政策調整風險。

聯系人：單蕾

郵箱：shanlei@gyzq.com.cn

本報告摘自國元證券2024年8月21日已發布的《速凍品韌性強，新零售渠道高增——安井食品2024年中報點評》查看原文，具體報告及分析內容請詳見報告。若因對報告的摘編等產生歧義，應以報告發布當日的完整內容為準。

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分析師：鄧暉

執業證書編號 S0020522030002

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