乘政策東風鞏固優勢，稀缺性助推穿越行業周期陜西能源中簽結果公布

時間：2023-04-01 19:07:11來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

轉自：銀柿財經

3月30日晚間，陜西能源（001286.SZ）公布首次公開發行股票網上搖號中簽結果。公開信息顯示，陜西能源中簽號碼共有105萬個，網上最終發行量為52500.00萬股，占本次發行總量的70.00%，網上發行最終中簽率為0.1856731109%。

招股書顯示，陜西能源2022年（審閱數據）營業收入202.85億元，同比增長31.07%；凈利潤40.63億元，同比增長189.14%；扣非歸母凈利潤24.22億元，同比增長509.87%，對應市盈率為14.86倍，這是公司交出的業績成績單，也是公司回應投資者期望的底氣所在。另外，近年來煤炭和火電行業一系列政策的實施，使得公司煤電一體化、綠色環保電廠等優勢愈發突出；公司的稀缺性地位或也將成為其穿越行業周期的重要推手；包括募投項目在內的諸多煤電機組深度契合西電東送、陜電外送等國家和陜西能源發展重要戰略，為陜西能源未來發展行穩致遠打下堅實的基礎。

發展布局緊貼行業政策，優勢更加凸顯

雖然近年來光伏、風電等新能源發電裝機量快速增長，但是火電目前仍然是我國企業電力供給領域的主力。陜西能源招股書顯示，截至2022年6月末，火電占裝機容量的比重為53.46%。從發電量看，2022年上半年，規模以上發電企業火力發電總量為2.73萬億千瓦時，占總發電量的68.83%。火電發電量占比要遠高于裝機容量的占比，無論從裝機占比還是發電量占比來看，火電依然是電源結構的主力，考慮到能源安全、經濟性、調峰作用等方面的因素，預計火電仍將有較長時間的增長。

并且，在碳達峰、碳中和國家戰略的背景下，煤電項目本身也產生了更多提質增效、清潔環保的需求，而陜西能源在這些方面都走在了前列。

國務院《2030年前碳達峰行動方案》顯示，“嚴格控制新增煤電項目，新建機組煤耗標準達到國際先進水平，有序淘汰煤電落后產能，加快現役機組節能升級和靈活性改造，積極推進供熱改造，推動煤電向基礎保障性和系統調節性電源并重轉型。大力推動煤炭清潔利用……”而陜西能源正具備了高參數、大容量新機組的裝備優勢，公司下屬清水川能源電廠二、三期，趙石畔煤電，商洛發電，吉木薩爾發電均采用國內先進的超超臨界空冷燃煤機組，是優于國家超低排放標準的綠色環保電廠。

再比如，中國煤炭工業協會發布的《2021煤炭行業發展年度報告》提出，2021年煤炭集約開發布局進一步優化，煤炭生產重心加快向晉陜蒙新地區集中、向優勢企業集中。2018年以來，國家發改委、國家能源局等部委，連續出臺《關于發展煤電聯營的指導意見》等文件，明確煤電聯營發展方向。這些煤炭行業政策的發布，一方面有利于“晉陜蒙新”地區大型煤炭企業的發展，另一方面鼓勵煤電聯營或煤電一體化優先發展。陜西能源具備陜西省得天獨厚的區位優勢，而且公司下屬清水川能源、趙石畔煤電、麟北發電均配套有煤礦，是典型的煤電一體化坑口電站，吉木薩爾電廠處于新疆煤炭資源富集區，具有坑口電站優勢。

市場靜待行業板塊回暖，上市恰逢其時

陜西能源緊貼行業政策，公司優勢不斷鞏固，如今上市在即，也正值市場對煤炭、火電板塊回暖抱有期望的時間節點。

近期，多家券商發布研究報告表示關注煤炭、火電板塊后續行情。中信證券3月19日發布的《煤炭行業基本面聚焦：降準政策或修復板塊悲觀情緒》表示，“降準等政策依然有利于需求預期的修復。目前板塊在估值及股息率的預期方面依然具備明顯吸引力，有一定的安全邊際，后續在需求預期的改善下，板塊或迎來反彈”。

中泰證券則認為，“板塊調整之后，煤炭股具有高現金流、高分紅、低估值以及需求復蘇下的高彈性特征，攻守兼備，配置價值更加突出”。而這些也正是陜西能源優勢的體現，公司發行公告顯示，公司火力發電業務能夠產生持續穩定的經營性現金流入，煤炭業務主要采取預收貨款模式，這些特點使得其經營性現金流狀況一直保持良好，2019年至2022年上半年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別達15.83億元、34.56億元、51.78億元、50.09億元；并且公司一貫注重給予投資者持續、穩定的合理投資回報，報告期內，公司實施現金分紅合計金額為13.9億元。

光大證券研報判斷，未來短期內動力煤供需寬松，價格有下行壓力，利好火電運營商。可見煤價的波動對于火電企業有較大影響，而陜西能源的煤電一體化優勢具有稀缺性，賦予公司較強的電煤成本控制能力，有利于進一步提升盈利能力，可有效平滑煤炭價格波動帶來的發電成本影響，有利于推動公司成為穿越煤炭周期的發電企業。陜西能源兼具火電、煤炭的行業屬性，若二級市場煤炭板塊回暖、火電板塊走強，則公司上市后都能從中受益。

募投擴產助推業績持續發展

2022年陜西能源的業績增長很大程度上來源于電力業務的表現，已經印證了公司煤電一體化模式的優勢。當年公司凈利潤的大幅增長，主要受成本端變動的影響，得益于公司內部煤炭自用量增加及長協保供協議的簽訂，同期電力業務營業成本得到了有效控制。

而放眼未來，陜西能源的業績同樣具備可持續性。從行業層面來看，全社會能源需求旺盛，用電量保持持續增長、火電在新能源為主體的新型電力系統中發揮重要作用、電價市場化機制等或都將推動行業向好發展。

從公司自身層面看，本次募投的清水川能源電廠三期項目將進一步增強公司實力、提升煤電一體化程度、擴大模式優勢。清水川能源電廠三期項目預計2023年年末將建成，建成后新增裝機規模200萬千瓦，建成后公司裝機規模將達到1118萬千瓦，增幅達21.79%，裝機規模提升明顯，而清水川能源也將形成4600MW的裝機容量，成為西北最大的火力發電廠。

此外，陜西能源趙石畔煤電配套的趙石畔煤礦（核定產能為600萬噸/年）也在建設過程中，建成后可直接供應趙石畔煤電的電廠，進一步提升煤電一體化程度，降低發電成本，推動未來發電業務利潤的進一步提升。

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