喜茶密集做投資，從靈感之茶到卓越之茶需要跨越什么？

時間：2023-03-31 16:01:07來源：admin01欄目：餐飲美食新聞閱讀：

喜茶要從靈感之茶到卓越之茶。

食品資本局（ID：FoodBud）文｜西子【FoodBud】最近一段時間，喜茶在投資上的動作有點頻繁，這也不奇怪。畢竟，資本市場對喜茶有著更高的期待。9月13日晚間，據彭博社報道，有消息稱喜茶向瑞幸尋求最早2022年赴港上市的可能性，募資至少5億美元；喜茶在新一輪融資完成之后，估值已經超過600億元。此前還有一則傳聞的消息，對喜茶赴港上市的后的估值期許是1500億港幣，折合人民幣超過1200億元。喜茶的估值是不是過高？根據數據顯示，截至2020年底，喜茶已在海內外61個城市開出695家門店。從窄門餐眼的數據來看，喜茶的現有門店有848家，已經新開153家，到今年年底按照這樣的新開門店節奏，突破900家是有可能的。按照現在喜茶門店的數據來看，單店月銷售額大概在93萬元，再加上喜小茶和零售化的產品，年度的交易額觸及百億規模，已經不是什么難事。依據銷售額給12倍的PS（Price-to-Sales），也就是1200億的估值，并不為過。從奈雪的招股書里面，可以看到的是，茶飲的成本構成中，原材料成本占比為29%左右，而包材成本占比為9%（2020年數據）。原材料成本中，主要構成的就是茶葉、水果和乳制品等。喜茶與奈雪這類公司主要是以水果茶產品為主，如果把水果的采購額占比界定在10%-15%之間的話。根據喜茶去年公布的數據來看，去年全年的鮮果消耗超過 1000 噸，為供應鏈上游的農民創造了高達 7.5 億元的收益。喜茶去年公司的整體收入50-75億元，而去年喜茶的門店總數為695家，按照單店月銷93萬預估，全年銷售額77億元。雙邊信息交叉做預估，喜茶去年的銷售收入有60億左右，按照10倍PS，估值600億也較為合理。可以看看星巴克的市值，現在有1338億美元，星巴克中國能在其中占比25%，給星巴克中國的估值也就是2138億元（334.5億美元）。星巴克中國一年的收入在200多億，按照當前的估值來看，差不多就是10倍的PS。再看看飲料界的當紅炸子雞——元氣森林，根據相關媒體的報道，元氣森林2021年的銷售額目標是75億元，最新一輪融資的傳聞，其估值已經去到了150億美元（960億人民幣左右），差不多就是接近13倍PS。只是在一級市場拿比較高的估值去上市，會比較危險，畢竟二級市場在做價值回歸。像今年海底撈就是高開，最近已經跌哭了，市值已蒸發接近2800億人民幣。10月27日，海底撈低開低走，盤中一度跌超8%，股價創年內新低23.1港元/股。最新看的，海底撈股價跌7.33%，報23.40港元/股，最新總市值為1277億港元（約1048億人民幣）。數據顯示，2021年2月16日，海底撈曾走出歷史高價85.779港元/股，總市值一度達4682億港元（約3842.51億人民幣）。隨后，股價便跌跌不休。截至10月27日，8個月左右時間，股價較年內最高時跌幅達72%，總市值蒸發約3405億港元（約2794億人民幣）。海底撈去年的營收為286.1億元，凈利潤下滑了86.8%，嚴重低于市場預估。市值暴跌，現在來看，估值只有3-4倍的PS了。如果按照現在的經營情況，喜茶在明年沖擊IPO，做個10倍PS上市是可以走的路子，只是資本市場，亦或是喜茶對自己或許有更高的期待，可以對標星巴克中國去拿2000億甚至3000億的市值，這就是要從靈感之茶，到卓越之茶實現一些蛻變。密集投資，觸及面越來越廣10月27日，新國潮預調酒飲品牌WAT雞尾酒完成 A 輪融資，由BAI 資本、番茄資本攜手喜茶聯合戰略領投。除了低度酒，喜茶還投資了野生植物YePlant，布局燕麥奶領域。而在茶飲品牌領域，喜茶則通過喜小茶對王檸檸檬茶做了并購，喜茶合計的持股比例為70%，前段時間，還投資了和氣桃桃，持股比例為5.1%。在咖啡領域，喜茶則投資了Seesaw咖啡，其實投資的野生植物YePlant大股東也是做咖啡的。從喜茶新成立的公司來看，還瞄準了兩家飲品品牌——野萃山和蘇閣鮮茶，只是合伙公司成立之后，還沒有完全進行交割，完成工商的變更。據了解，野萃山分子果汁，用科學的方式做果汁，在本人的理解中，就是用創新的方式在賣果汁，在小紅書等渠道中，很多博主宣傳比較多的是，野萃山家最貴的一款飲品，1000元一杯。而蘇閣鮮茶則是已經成立有10年的奶茶品牌，門店所在區域主要是聚集在廣東和湖南兩省，根據窄門餐眼的數據顯示，現有門店有117家。從美團龍珠創始合伙人朱擁華接受投資界采訪的內容來看，他認為，喜茶的投資是在為奶茶行業紅利消失做準備，在做大主業的同時，在產品、渠道和品牌上加固護城河。盤點一下喜茶的投資策略：1、茶飲主業上防御性投資，兼顧獲取新的能力今年年初，喜茶發布了一份年報，可以看到喜茶在水果上的消耗量，排序是葡萄、芒果、椰子、桃子和草莓。而喜茶在茶飲領域的投資，做個分析，基本上是跟水果相關，可以說是在做有效的防御性投資，以及從品類、加盟和價格帶上做延伸。在這個階段就開始做投資是一種非常聰明的選擇，海底撈在這個事情上就走了彎路。海底撈內部以前認為，孵化某一個細分品類的品牌，每個店長投資300萬，一個不行，投資10個，總有一個會出來，結果發現，都跑不出來。從火鍋業務延伸出來的，還是頤海、微海和蜀海三家做供應鏈支撐的公司，更為成功。喜茶自己開辟的子品牌——喜小茶，現在只有27家門店，規模較小；內部孵化太慢了，靠投資來得更快。2、拆解茶飲領域的投資邏輯從王檸檸檬茶到和氣桃桃，再到野萃山和蘇閣仙茶；雖然野萃山和蘇閣鮮茶還未交割完成工商變更，也值得分析一下。最早傳聞喜茶要樂樂茶，后面就是喜茶出面否認，在高端現制茶飲的品牌中，在喜茶和奈雪的茶之后的，就是樂樂茶。喜茶如果對樂樂茶做并購，只能算是在高端現制茶飲的集中度做得再高一點。在8月份的時候，喜茶對王檸檸檬茶做了并購，占股70%；可以看看喜茶的去年產品銷量排名前五是哪些，檸檬茶是不在列的。今年夏天喜茶自身所推出的檸檬茶異常火爆，推出檸檬茶系列當日，銷量達40萬杯。與此同時，還有諸多檸檬茶品牌拿到大額融資，喜茶在這個領域直接并購一家品牌，去獨立發展是非常合理的。而瞄準的野萃山和蘇閣鮮茶，其中野萃山是做果汁的，里面也有大量從喜茶出去的一幫人，已經拿到了金沙江的第一筆投資，其產品的價格帶是跟喜茶一樣的，所以這家公司的投資，看起來就是產品品類的擴充。而想對蘇閣鮮茶做投資，在本人的理解中，這家茶飲品牌是中間價位的「喜茶」，并且加盟體系打法還算克制。產品主打天然的水果茶，專注0添加的水果茶，在其品牌手冊中，介紹的是「不以開店數量為目標，以開店質量為目標。不追求暴利，追求做長久生意。」而在產品上，堅持手工制作。根據其創始人王驃接受采訪的內容來看，也是如此。“我們對標準化的定義，可能和你不太一樣，我覺得好喝就是最大的標準化”。王驃舉了個例子，2017年，蘇閣鮮茶就開始在店里手剝葡萄，做“巨峰葡萄水果茶”。“當時很多人和我說，你這個手剝葡萄，不標準，不行啊。”“但是這幾年，為什么很多品牌也開始用手剝葡萄了，因為葡萄罐頭標準，但不好吃，那標準化有什么用呢？消費者不會為此買單的。我們不喜歡說標準化，我們喜歡說產品穩定性，可能不是100%標準的，但是相對穩定。有一定的偏差值，是顧客可以接受的。偏差值的產生，正是因為我們要用些新鮮的，或者手工的東西，去滿足消費者的新需求。”王鏢說。聶云宸曾經在接受媒體采訪的時候也說，“極度標準化的產品往往是平庸的，而可以做得非常好，卻難以保持水準，也是糟糕的。我們一直在試著保持兩者間的平衡。” 蘇閣鮮茶在產品觀念上，跟喜茶所堅持的產品理念還是比較接近的；發展了10年，門店規模只有117家，確實較為克制。所以，蘇閣鮮茶算是喜茶在同類產品上，做了中間價格帶的延伸。而像喜茶投資的和氣桃桃，主打是桃味茶飲。本人猜測喜茶給的估值較低，根據和氣桃桃對外PR的信息來看，用的說法是「幾百萬的天使投資」，按照500萬來預估，估值1億元左右。從和氣桃桃的三百多家門店的分部來看，較為分散，江蘇60家、上海46家和浙江41家，江浙滬的門店占比接近一半，但是其他的門店分部非常分散，遠到黑龍江和甘肅。門店管控和供應鏈的覆蓋能力，容易失控。餐飲領域的規模效應，先是城市規模效應，其次才是全國規模效應，所以很多品牌都是先在一個城市密集開店。通過密集開店測模型和練兵，有了強大的組織能力+鋒利的門店模型+供應鏈，就能較快擴張。和氣桃桃的加盟的擴張策略是較亂的，全國到處放，門店端品質估計不穩，放加盟還是找得第三方公司做的（填了一個手機號，就被賣給更多的快招公司，接了N個奶茶快招公司的電話）。其實較為穩妥的策略是，即便找第三方放加盟，但是需要要求第三方，放加盟的地區做限制，比如我是北京的公司，放加盟，我就先只要河北和天津，其他地方不要，這樣一步步去做。從這幾家公司的投資策略來看，就是在業務空間確定的細分品類和團隊上，直接做Buyout（控股權收購），而在品類、價格帶和加盟模式摸索上的延伸，還是做小股東去了解一下情況，順便做防御性投資。和氣桃桃這個標的讓人有點沒看懂，或許看中的是茶三代的上游資源？3、延伸出一個問題：投資同類的茶飲品牌，哪些能力是可以復用的呢？從王檸檸檬茶的公眾號和小程序來看，王檸檸檬茶的設計風格和店內員工的服裝等跟喜茶門店內的很像，并且小程序的底層模板一致。數字化的能力（數據中臺）和上游供應鏈的采購（包括原料、包材和物流冷鏈運輸等），這些能力都是可以復用的。設計團隊其實也是可以的，像九毛九就是在不斷通過前端門店的體驗和設計風格的重塑，去迎合年輕人的需求，在確定性的品類里面做新品牌拓展，賭能不能跑出下一個“太二酸菜魚”，尋找第三和第四增長曲線。近一期的「瘋投圈」播客有提及喜茶，有點像歐洲的美第奇家族，出資去資助那些有創意的人來做產品和品牌創新。前端多品牌戰略，可以不斷夯實后端供應鏈的建設能力，讓后端建設起來的資源，復用到效率最大化；其實也是在不斷加深自己的護城河。4、零售化的探索2020年，喜茶依據線下積累的品牌勢能，開始做以快消零售產品、茶葉和周邊產品為主的零售化探索，滿足不同場景下的消費需求，也是一種拉升門店交易額的一個辦法。晚點的一則報道也說明了這個問題：一位接近茶顏悅色的人士表示，茶顏悅色是開始搭售新零售商品，比如茶包等伴手禮，坪效才有顯著提升，此前單店單日做到百萬元銷售額都費勁。根據茶顏悅色天貓旗艦店，單袋冷泡茶包的價格約為 18 元，和一杯奶茶價格相當。這也是奈雪的茶、喜茶為何搭售中央廚房制作的烘焙品和即飲氣泡水的原因。2020 年3月喜茶天貓旗艦店上線，7月喜茶京東自營旗艦店上線；今年喜茶開始大范圍將氣泡水產品鋪設進7-11、全家等便利店，開始線上與線下齊發力。這里做一個大膽的猜測，國內的元氣森林在氣泡水等零售端產品能力和鋪貨能力做得這么強，終局可能會像星巴克和雀巢一樣的模式。喜茶把零售化的業務賣給元氣森林，收品牌費用，門店以外的渠道都交給元氣森林去鋪貨，不然就有點浪費社會資源的感覺。喜茶和元氣森林背后站著的共同股東有紅杉資本，可能決定權沒那么大，做一點小推動是有可能的。5、茶飲外圍飲品的品類延伸投資除了茶飲領域投資和零售化探索，就是繼續做飲品的延伸投資，不論是入股Seesaw，還是投資野生植物YePlant，還是投資低度酒WAT。在植物YePlant和WAT的投資中，出了多少錢公開資料中沒有，就按照公開資料猜測一下Seesaw的案子，做個邏輯分析就可以。百福投Seesaw的時候，出資4500萬，估值1.8億。過了4年，估值提升超過6倍，也就是估值超過10.8億。喜茶5個點進去，按照11億的估值，也就是出資5500萬。Seesaw在2019年銷售收入7460萬元，而在2020年收入為7110萬元，按照11億的估值來看，差不多是給了15倍的PS。在咖啡領域，特別涉及線下門店的業務，值得喜茶做更長遠的投資，像投資野生植物YePlant，其創始人就是少數派咖啡的創始人，還有自己的咖啡烘焙工廠，也有自己的咖啡豆品牌——治光師。從治光師的品牌理念來看，或許是不想讓咖啡這塊業務做得那么商業化，所以選擇用燕麥奶等植物基這塊業務走上商業化的路徑。野生植物YePlant對外宣傳已經成國內燕麥奶第二大To B的供應商，從燕麥奶的產品擴品到椰汁，估計是常規路徑，畢竟對于喜茶來說，這部分的供應鏈采購還是希望控制在自己的伙伴手上。而在低度酒上的投資嘗試，是做零售化的產品，還是做一些日間咖啡奶茶，晚上小酒館的嘗試，就還需要時間來驗證。最后從喜茶創始人來看，團隊的成長性很高，畢竟Neo是91年的，還有機會去犯錯。即使犯錯了，也依然有機會去調整。喜茶要從靈感之茶，蛻變成卓越之茶，這其中還有一些能力需要實現跨越。目前，只是小范圍的投資嘗試，也是一個好的時機點，主要是消費類的公司估值正在回歸理性。通過小資金的投資去了解不同的市場情況，在跌入低谷的時候，大范圍收割去做Buyout（控股權收購），可以讓其自身的護城河變得更深更寬，只是能不能做更好地整合，用什么樣的方式來合作，讓靈感之外的效率更高，這是一個核心能力蛻變。畢竟，商業還是商業，靈感之外，商業上的成功才能是卓越。而喜茶要成為一家偉大的消費品公司，國際化是必經之路，去全球市場，做茶文化與咖啡文化之爭。在基本結束國內茶飲品牌的戰爭之后，揚帆出海輸出中國茶文化，喜茶走向世界要趟的坑，要過的橋，還有很多，這其中就需要另外一個核心能力的蛻變——國際化。

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