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發展歷程

1. 起步階段

2005年絕味在長沙開設第一家門店

2006年第一代標準門店確立，市場拓展到廣東、江西等省份

2007年確立“以直營連鎖為主導，加盟連鎖為主體”的開店模式

2008年確立了“跑馬圈地，飽和開店”的經營戰略，全面導入全程冷鏈系統

2. 加速成長階段

2010年全面導入SAP-ERP信息化管理系統，并逐步實現門店的更新換代升級

2011年營業收入突破10億

2013年布局上游產業鏈

2015年，在全國的門店突破5000家，銷售額近30億

2016年，全力推廣絕味O2O電商運營，開通了集“會員營銷、移動支付和外賣閃電送”三大功能于一體的線上平臺

2017年3月掛牌上市，11-12月在江西、上海等多地的生產基地投入使用

3. 發展新階段

2018年成立了上海絕配柔性供應鏈服務有限公司，整合供應鏈建立高標準化的冷鏈服務體系

2019年全國門店數破萬，渠道策略升級為“深度覆蓋，渠道精耕”

2020年提出戰略方針“深耕鴨脖主業、構建美食生態”，MES系統建設啟動開始探索智能制造

主要業務

1. 鹵制品業務

采用“加盟連鎖+分布式產能”模式

休閑鹵制食品的研發、生產和銷售，鹵制產品涵蓋了禽類制品、畜類制品、蔬菜制品、水產品等多品種，其中鴨脖、鴨架等鴨副產品為經典招牌

2. 美食生態

通過“產業投資 + 增值服務”的方式布局美食生態圈

經營數據

1. 門店

覆蓋了全國31個省級行政區及香港、澳門特別行政區

門店總數13714家

新增1315家

2. 產能

采用“一個區域市場、一個生產基地，一條冷鏈配送”的經營模式

產能分布廣泛，目前在國內設有19個工廠，另在海南和江蘇有兩個在建工廠

3. 供應鏈

“當日訂單， 當日生產，當日配送，24 小時內開始售賣"目標

有鹵味代工和央廚產業園的資源，依托絕味的21個工廠提供鹵味代工服務，

在上海、天津、溧陽45萬平央廚/廠綜合產業園 (含物業、環保、辦證、質檢功能)

4. 倉儲

在山東、武漢擁有6萬噸級大型倉庫

5. 毛利率

絕味客單價30元左右，銷售毛利率為33.0%，橫向對比周黑鴨為55.5%，煌上煌為37.3%

歷年營收

2017年，實現營收38.50億，同比增長17.59%，歸母凈利潤5.02億，同比增長31.93%

2018年，實現營收43.68億，同比增長13.45%，歸母凈利潤6.41億，同比增長27.69%

2019年，實現營收51.72億，同比增長18.41%，歸母凈利潤8.01億，同比增長25.06%

2020年，實現營收52.76億，同比增長2.01%，歸母凈利潤 7.01億，同比增長-12.46%

2021年，實現營收65.49億，同比增長24.12%，歸母凈利潤9.81億，同比增長39.86%

2022年一季度，實現營收16.88億，同比增長12.09%，歸母凈利潤約0.89億，同比增長-62.24%

競爭優勢

1. 憑借規模優勢在采購端具備更強的話語權，控制原料成本的能力遠高于其他同行企業

2. 率先完成全國化工廠布局，資本助力推動產能空間翻倍

3. 以生產基地為中心，以300-500公里為冷鏈配送半徑的供應鏈網絡，搭配高效率的冷鏈運輸系統

4. 柔性制造提升生產效率，降低存貨水平

5. 鹵味賽道+輕餐飲+復合調味料+產業鏈上中下游四大方向投資

區域營收占比

1. 華中占比27%

2. 華東占比23%

3. 華南占比20%

4. 西南占比15%

5. 華北占比12%

6. 西北占比1%

品牌提升策略

1. 發力品牌年輕化

增加在社交平臺上的品牌曝光度和知名度，讓品牌深入年輕消費群體，增強品牌親和力

定期升級門店裝修和改變商品陳列以順應時代潮流

2. 豐富營銷手段

開展年貨節、世界杯等季節性主題營銷活動，未來將繼續通過產品創新以及常態化推出主題營銷活動吸引消費者

3. 加強門店管理

按照 “關低效開高效” 的原則是持續優化門店結構

加強對門店店員的培訓，提升服務能力，增強消費者粘性并提高復購率

4. 把握新渠道流量

發力官方微信小程序、購物平臺和外賣平臺等線上渠道，以新的方式貼近消費者，延伸線下門店觸達半徑

借助私域流量的運營，短視頻直播流量獲取增量

投資梳理

一、鹵味賽道

1. 武漢零點，主打品牌精武鴨脖，擁有719家門店，2016年進軍線上，當年雙十一就獲得600萬元的銷售業績

2. 廖記食品，主打品牌廖記棒棒雞，擁有882家門店，集中在四川、重慶和湖北

3. 拿云餐飲，主打品牌盛香亭，擁有350家門店，集中在湖南和廣東

4. 滿貫食品，主打品牌阿滿百香雞，擁有30多家門店，集中在江蘇南京

二、食品生態

1. 內蒙古塞飛亞，主營肉鴨養殖與屠宰，投資目的主要是原材料供應，持股比例24.17%

2. 和府餐飲，面食餐飲品牌-和府撈面，投資目的主要是餐飲協同，持股比例23.08%

3. 阿南物流，主營冷鏈物流，投資目的主要是配送賦能，持股比例20.00%

4. 窄門信息，主營市場調查、咨詢，投資目的主要是信息化賦能，持股比例9.33%

5. 幸福商城，主營烘焙門店連鎖品牌-幸福西餅，投資目的主要是餐飲協同，持股比例3.34%

6. 淳百味，主營升級改造沙縣小吃店，餐飲服務企業平臺，投資目的主要是餐飲協同，持股比例10.00%

7. 顏家食品，主營醬鹵制品、辣醬鴨，投資目的主要是餐飲協同，持股比例21.11%

8. 舞爪食品，主營雞爪等鹵制品，投資目的餐飲協同，持股比例10.00%

9. 快行線冷鏈物流，主營醬冷鏈物流，投資目的主要是配送賦能，持股比例6.46%

10. 千味央廚，主營餐飲供應鏈解決方案提供商，投資目的主要是供應鏈賦能，持股比例5.13%

11. 幺麻子，主營生產調味油和休閑肉制品為主，投資目的主要是調味品，持股比例13.68%

12. 鮮配物流，主營冷鏈物流，投資目的主要是配送賦能，持股比例10.00%

休閑鹵制品市場份額

1. 絕味，市占率8.6%

2. 周黑鴨，市占率3.3%

3. 紫燕，市占率3.2%

4. 煌上煌，市占率3.2%

5. 久久鴨，市占率1.2%

鹵制品品牌對比

1. 絕味

發源于長沙，口味側重麻辣、辣味后勁足，主打市場華東、華中、西南，主打產品鴨脖、鴨鎖骨、鴨掌、素材

2. 周黑鴨

發源于武漢，口味側重甜辣，主打市場湖北、廣東、河南，主打產品鴨脖、鴨鎖骨、素材

3. 煌上煌

發源于南昌，口味側重醬鹵，主打市場江西、廣東、福建，主打產品鴨掌、肉類、鴨翅、醬鴨

4. 紫燕百味雞

發源于上海，口味側重酸辣、麻辣、油潤，主打市場江蘇、上海、安徽，主打產品夫妻肺片、百味雞、藤椒雞

加盟模式和直營模式橫向對比

1. 加盟

優勢：輕資產模式復制能力強，容易形成規模效應

劣勢：對門產品控制力，容易出現竄貨，門店管理難度大

2. 直營

優勢：產品服務控制力強，人員管理方便，營銷方案容易統一實施

劣勢：新開店投入較高，門店擴張速度慢，對資金要求高，短期難以實現規模效應，上游議價能力弱

風險提示

原材料價格波動的風險；行業競爭加劇；食品質量控制的風險；疫情反復的影響

免責聲明：以上內容僅供研究交流，不作為任何投資建議。股市有風險，投資需謹慎！

冷鏈服務業務聯系電話：19937817614

華鼎冷鏈是一家專注于為餐飲連鎖品牌、工廠商貿客戶提供專業高效的冷鏈物流服務企業，已經打造成集冷鏈倉儲、冷鏈零擔、冷鏈到店、信息化服務、金融為一體的全國化食品凍品餐飲火鍋食材供應鏈冷鏈物流服務平臺。

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