西王食品蛇吞象式并購或引消化不良 食用油業務遇挑戰

并購北美巨頭Kerr后，西王食品一直備受關注。近日西王食品發布了三季度財報。財報顯示，2016年三季度，西王食品營收為7.98億元，同比增長22.7%，凈利潤為2169萬元，同比下降59.94%，凈利潤下滑近六成。

河南食品網訊：

　　河南食品網訊并購北美巨頭Kerr后，西王食品一直備受關注。近日西王食品發布了三季度財報。財報顯示，2016年三季度，西王食品營收為7.98億元，同比增長22.7%，凈利潤為2169萬元，同比下降59.94%，凈利潤下滑近六成。

　　根據西王此前披露的業績預告，第三季度由于重大資產重組，相關中介費集中在三季度支付致使管理費用同比上升，業績將有所回落。

　　對于西王食品歷時近4個月的“蛇吞象”式的并購，多名業內專家表示，在玉米油市場發展接近飽和的環境，西王通過并購實現多元化的發展，以謀求凈利潤的進一步上升，但行業跨度過大，“蛇吞象”式并購的后續風險都是未來西王食品需求多元化發展所面對的問題。

　　食用油業務尋求突破遭遇挑戰

　　西王食品近年來一直深耕于玉米油領域，根據中國調味品協會發布的信息，食用油市場中，“非轉基因”“綠色”“健康”成為各大品牌爭奪市場的砝碼。根據行業數據顯示，玉米油、葵花菜籽油等新型食用油已經占據約兩成的市場份額，并有不斷增長的趨勢。

　　2014年西王率先打出了“不要轉基因”的宣傳口號，使得其他食用油品牌，緊隨其后打出非轉基因的口號，以滿足消費者的導向。

　　雖然玉米油市場發展前景較為廣闊，西王在宣傳上一度“先發制人”，但實際上西王食品在玉米油市場競爭中并沒有更多的優勢。根據西王發布的數據顯示，2015年小包裝玉米油占營業收入比例的68.69%。2013~2015年該業務板塊的收入分別為14.98億元、11.27億元和15.41億元，包括散裝和小包裝在內的玉米油業務占營業收入比例的83.15%。

　　支柱業務板塊的波動使得西王在其他食用油領域積極探索發展，根據2015年西王的財報顯示，西王在2015年除了小包裝玉米油和葵花籽油兩個業務板出現了營收增長外，散裝玉米油、胚芽粕、橄欖油等都出現了營收下滑，其中橄欖油的同比下滑幅度達到了49.15%。其中葵花籽油雖然在2015年毛利率搶眼，高達57.21%，收入達到1.47億元，同比增長303%但僅占營業收入的6.54%。

　　玉米油相比豆油的巨大商機，使得各個糧油企業紛紛在這領域發力，AC尼爾森的數據顯示，2015年西王的市場份額為10.8%，金龍魚為28.4%，福臨門為17.4%，長壽花為13.9%。曾為西王第一大客戶的益海嘉里，決定在玉米主產區東北建設自己的工廠，進入玉米加工上游。西王的同村品牌長壽花在市場占有方面也遠高于西王。

　　“目前整個食用油市場進入了平穩發展的階段，玉米油也結束了快速增長的階段，玉米油的4家巨頭企業已經占有超過80%的份額，西王在玉米油領域很難再有較大的突破，這也是近年來西王不斷在其他小品類食用油發力的原因。”中國食品產業評論員朱丹蓬說。

　　《中國經營報》記者就目前相關問題聯系西王食品董秘辦，并發去采訪函件，截至發稿未收到西王方面的回復

　　對于Q3季度利潤的大幅度下滑，王此前披露的業績預告，第三季度由于重大資產重組，相關中介費集中在三季度支付致使管理費用同比上升，業績將有所回落。對此，朱丹蓬告訴記者：“整個行業競爭的加劇，使得西王的推廣、營銷費用增加，利潤必然會有所下滑，如果一系列舉措沒有進一步提升營業額的話，會造成個業務板塊的下滑。”

　　“蛇吞象”式的跨行業并購

　　在9月20日兩度延期復牌的西王食品正式發布公告稱，公司計劃聯合春華資本，現金收購全球最大運動保健品公司加拿大Kerr公司100%股權。此次交易價格為7.3億美元，折合人民幣約為48.75億元。對總資產僅為22.18億元的西王食品來說，無疑是“蛇吞象”式的收購。

　　對于此次收購，品牌營銷專家路勝貞認為，西王出于對健身產品的前景看好的預期判斷。這有利于在西王傳統的玉米加工之外，建立一個新的項目增長點，幫助西王持續性上升和發展，給予股票市場釋放一個積極的信號，增強股民對西王的信心。

　　由于目前國內玉米產能過剩，2016年玉米價格還將維持震蕩下行的走勢。據行業媒體披露，在西王所在地濱州市及周邊地區，下游市場低迷，出現產能過剩，整體行業開工率較低。淀粉加工行業玉米生產環節和加工企業脫節，沒有形成一條完整的產業鏈條，受糧食臨儲收購政策、木薯淀粉北進等影響，目前行業開工率較低。

　　西王玉米油業務增長逐步放緩，使得大量的玉米等原料得不到有效的利用，造成原材的積壓。路勝貞認為，西王可能通過對健身食品的加工，消耗和利用其蛋白質粉原料，減少加工閑置，加快原料庫存周轉，減少資金占用。

　　同時路勝貞告訴記者，如果西王通過并購急于將一些原材料及品牌要素向產品和品牌嫁接，尤其在收購后的3~5年內，那這對開爾（Kerr）的品牌是會有不利影響的，會導致開爾下屬的健身品牌的信譽度降低，造成品牌認同分裂。

　　記者注意到，2013年時，西王制定了一個戰略目標，是三年內再造一個西王，2015年，西王食品的銷售額總共22.44億元。為了加大食品產業板塊的占比，西王持續在玉米深加工產業鏈上進行拓展，但就目前的財政狀況來看，西王并沒有實現這一目標。

　　著名經濟學家宋清輝認為，西王食品的多元化的出發點是財務投資，在日益激烈的市場競爭下，多元化經營戰略是企業發展“利器”，但是多元化經營或并非如企業想象得那么簡單。多元化是一把“雙刃劍”，機遇與風險并存，不少食品企業“跨界”進入到保健食品領域中來，有可能會給公司帶來新的機遇，也有可能面臨新的危機，西王食品一定要在跨界經營之前重視對新業務風險的評估。在市場競爭者“環伺”的背景下，對市場、時局的正確把握對企業成功開展多元化經營具有重要的影響。