河南科迪乳業A股上市，中原乳品競爭格局恐生變

當三十年的創業老將張清海走向深交所敲鑼，三十歲的小鮮肉們正在努力創業，這就是資本市場生生不息的魅力所在。6月30日9時44分，科迪乳業開盤8.22元，收盤價9.85元比6.85元的發行價上漲43.8%。這一天，對于河南的資本市場有特別的意義。科迪乳業、濮陽惠成同日在深交所掛牌上市，兩家公司的保薦機構、主承銷商都是中原證券。至此，A股上市公司中，豫企數量達到71家。

河南食品網訊：

?　　科迪乳業上市 意味著直面巨頭競爭

　　河南食品網訊 6月30日9時44分，科迪乳業開盤8.22元，收盤價9.85元比6.85元的發行價上漲43.8%。

　　這一天，對于河南的資本市場有特別的意義。科迪乳業、濮陽惠成同日在深交所掛牌上市，兩家公司的保薦機構、主承銷商都是中原證券。至此，A股上市公司中，豫企數量達到71家。

　　科迪乳業位于河南商丘，主營乳制品、乳飲料、飲料的生產與銷售，奶牛的養殖、繁育及銷售，現具有年產10萬噸液態乳制品的生產加工能力，擁有從奶牛繁育到乳制品加工、銷售的較為完善的產業鏈，2013年度銷售收入在河南乳制品企業中排名第一。此次上市募集資金主要用于擴大奶牛養殖基地等。截至2014年12月31日，科迪總資產127231萬元，2014年度實現凈利潤為9446萬元。

　　“公司主要競爭對手的銷售渠道多集中在一二三線市場”，河南科迪乳業股份有限公司(以下簡稱科迪乳業)在向證監會報送的招股書中如此描述其競爭對手，科迪乳業指其競爭對手是“全國性大型乳制品企業”，然而，目前科迪乳業的主要銷售渠道是四線城市及農村地區，招股書稱將“適時推進三線市場”。

　　招股書顯示，科迪乳業此次募集資金主要用于兩個項目的投建，一個是年產20萬噸液態奶項目，另一個是科迪乳業現代牧場建設項目，兩個項目總投資5.95億元，擬使用募集資金4.07億元，其余企業自籌解決。

　　其中，20萬噸液態奶項目現已投建，到2016年，科迪乳業加上現有的10萬噸產能，總體乳制品生產加工能力將達30萬噸，對于一個主要銷售區域覆蓋豫、魯、蘇、皖四省的區域性乳企，30萬噸的產能能否被市場消化掉，這是科迪乳業需要解決的問題。

　　2011年至2013年，公司乳制品的銷售在河南及山東的市場占比較大，三年分別為2.22億元、3.24億元和4億元，分別占當期乳制品業務收入的65.86%、68.75%和74.81%。

　　以其主要市場河南為例，花花牛、三劍客、三色鴿、巨爾乳業是河南省主要乳制品企業，其2012年的乳制品產量分別為55670噸、11755噸、20380噸、23852噸。在當地有四家乳企同時競爭的環境下，科迪乳業在2012年度銷售收入在河南乳制品企業中排名第一。也就是說，年產10萬噸的產能，已經足夠使科迪在其主要銷售市場占據優勢。

　　科迪乳業產品包含常溫滅菌乳、調制乳、含乳飲料、乳味飲品以及低溫巴氏乳、發酵乳等二十多個單品，一百多種規格的系列產品。

　　在這些領域中，伊利集團、蒙牛集團和娃哈哈集團是全國范圍內的王者。

　　隨著科迪乳業產能擴大，科迪乳業的大踏步前進，意味著其必須俘獲消費能力更強的中高端群體，必須擠入競爭激烈的二三線城市，按其所稱的“適時推進三線市場”，那么其與蒙牛、伊利、光明等乳企巨頭的競爭將聚焦于產品升級、渠道擴張、品牌推廣等多個領域。

　　“十年巨投，十年巨虧”的一次“逆襲”

　　在上市前的答謝酒會上，科迪乳業董事長除了“感謝”還是感謝，并沒有更多的言辭，這一年，他整整60歲，距他創建科迪，整整30年。

　　作為和萬隆、柳傳志等同期的創業者，張清海無疑屬于“大器晚成”。萬隆和柳傳志都已經二次敲鐘，而張清海這趟一波多折的上市路，他和科迪乳業從2011年開始，已經走了整整4年。

　　其間中國資本市場和經濟環境的艱難，你懂的。

　　此次IPO，在外界看來是科迪乳業“十年巨投，十年巨虧”的一次“逆襲”。

　　科迪創立于1985年，以900元投資罐頭廠起家。目前，科迪集團主要有三大產業：一是速凍，在全國排位居前;一是牛奶乳品，在河南省排第一位，就是剛剛上市的科迪乳業;還有一塊是面業，就是面粉、專用粉、方便面和掛面，這一個在河南省能夠排到前兩位。

　　在張清海看來，他選擇牛奶行業的原因是，“牛奶就是一個不朽的產業，隨著消費水平的提高，牛奶會成為必需品，按照發達國家人均飲奶量，中國還有太大的空間。鑒于這樣一種戰略導向，科迪就上了牛奶”。

　　用張清海的話說，科迪“吃”了十年方便面(的效益)，后來差不多也“吃”了十年速凍(的效益)。靠著方便面、速凍健康發展，把乳業支撐起來了，乳業經過“十年巨投，十年巨虧”，終于走上了上市之路。

　　上世紀90年代末，科迪決定投資乳業。

　　在那時候全國絕大部分的乳業都是先建市場，再建工廠，不建基地。建了工廠以后再收購當地的奶源，再加上整個乳品行業無序和不良的競爭，大個頭的企業帶頭去拼—拼基地、拼終端，拼基地就是搶奶源，由于中國沒有這么多奶牛，沒有這么多奶源，那么搶的結果就是奶價的上升，但是，要想讓奶價合理定位，那奶制品中就會添加一些東西，這都是很自然的事。

　　為了解決這個問題，科迪一開始就設定了自己的模式：統一建養殖小區，實行六統一的管理。

　　一萬頭奶牛的價格約為1.3億到1.5億元，這只是奶牛本身的投資。然后是基礎建設，一個500頭奶牛的養殖小區的投資是200多萬元，1萬頭需要40個小區，又將近一個億。這就要兩個多億。一個10萬噸牛奶的生產線，就需要配套3萬頭量的牛群。也就是說，10萬噸的生產規模，就需要四五個億的基礎投資，還不包括運輸等費用。

　　很多乳企不建基地的原因就在于這一點。再者，建基地時間長，至少需要兩年才能建成，所以很多人不愿意在前期投入這么大。

　　“這種投資當時給科迪帶來很大的資金壓力。在這中間，也有很多人勸我，包括內部員工以及政府領導都說，這一塊別弄了，或者改做乳飲料，但是我始終堅持認為這條路是比較符合當地實際、符合河南實際的一條路，也就是好乳品加工必須要建設奶源基地的路子，又加上我們中原有龐大的市場，得中原者得天下嘛，我們坐落在中原地區，相信這種模式會很快地被發展起來。”張清海說。

　　2003年至2006年間，由于巨額投資奶牛養殖基地建設，科迪一度陷入困境，但它最終走了出來。

　　2008年，三聚氰胺事件爆發，科迪乳業猛然被消費者認知和接受，之后，科迪乳業的營收連年快速增長。

　　開香檳的機構們

　　隨著科迪乳業的上市，河南的“富豪榜”或者再添新人，張清海、許秀云夫婦通過持有科迪集團99.83%的股份，間接控制科迪乳業62.22%的股份;此外，張清海還直接持有科迪乳業0.59%的股份。以此計算，張清海、許秀云夫婦合計控制科迪乳業62.81%的股份。以科迪乳業6月30日收盤價9.85元計算，科迪乳業市值約為27億元，則張清海夫婦擁有的“紙面富貴”大概有17億元，按照一般慣例，新股上市還有好幾個漲停哦。

　　而“潛伏”在科迪乳業里的機構，經過漫長的等待，也迎來了收獲的季節。根據科迪乳業的公告，中國長城資產管理公司持有其3.39%的股份，合計928萬股;上海小村漢宏創業投資合伙企業持有其2.51%的股份，累計685萬股;上海秉原旭股權投資發展中心持有其2.93%的股份，累計800萬股，北京新希望產業投資中心持有其1.83%的股份，合計500萬股;上海平易縉元股權投資中心持有其0.73%的股份，合計200萬股。

　　而重要的是，全國社保基金還持有其1.91%的股份，合計522萬股。在這樣的日子里，開香檳慶祝的，絕對有他們。

　　一日內兩家豫企同日上市，使河南A股上市公司數量達到71家，也使今年上半年中原證券的IPO和新三板保薦完成項目達到15家。上半年河南省共有4家企業實現A股上市，2家企業過會待發，目前還有4家公司在會待審，4家待審企業分別是鄭州安圖生物工程、鄭州三暉電氣、中原證券和洛陽蘭迪玻璃機器。

　　而資本市場格局的變化、資金對項目的追逐和爭奪，或許讓開始創業時舉步維艱、壯大發展時處處受制于資金流的創業老將們心生感慨。

　　張清海曾經回憶他的創業路：1989年，也是公司剛完成第一次規模化投資的時候，在那種情況下出現這樣一個問題，該投的投進去了，但是它發揮不了效益，生產的產品積壓在倉庫里面，給公司造成了致命的打擊。在那種情況下，企業出現了現金流斷裂，那個時候沒有錢，企業非常困難，到了近乎倒閉的境地。(企業)規模還小，銀行對民營企業的支持還非常有限，主要的資金來源一方面是自身的發展，一個是從民間借貸，當企業出現了這樣的困難以后，要錢的就上門了，這個時候你再出去借就非常困難。所以在那樣的情況下，一邊是到期或者不到期借的個人的錢要還，到期也好、不到期也好人家都來找你要，這樣再想進行新的融資都非常困難。

　　“實際上當時也差不了幾個錢，也就是20萬、30萬，可是當時對那樣一個剛開始發展起來的企業，就很難。”

　　據他回憶，由于經濟大環境的變化，那一次受影響倒閉的企業光生產罐頭食品的廠就有上千家。這些企業倒閉了，但留下了大片的市場。憑著倔強和不服輸的精神，堅持下來的科迪就有機會了。這之后，科迪的罐頭廠發展很快。

　　20多年過去，中國的創業環境發生巨大的變化，投資人對項目的追逐和搶奪達到了饑渴的程度，而多層次資本市場，四板、新三板、創業板、中小板、主板，給一個企業從新生到成熟，提供了完整的展示平臺和融資路徑。

　　當三十年的創業老將張清海走向深交所敲鑼，三十歲的小鮮肉們正在努力創業，這就是資本市場生生不息的魅力所在。

　　短評：

　　普天盛道雷永軍

　　河北、河南、陜西三地都有成長100億-200億乳業的基礎。河北先有三鹿，在做到100億后轟然倒塌，后有君樂寶跟上，現在50-60億規模。

　　陜西有銀橋，雖然現在在15-30億規模，但機會仍在。

　　唯獨河南，乳企很多，卻一直沒有領頭羊。花花牛、三劍客、科迪其實在過去的競爭中，競爭的本質就是誰來做河南的領頭羊。

　　原本，陜西的銀橋和河北的君樂寶都有快速滲透河南的機會。要么參股一家，要么并購一家，要么在市場上攻占。可惜的是，這種戰略沒有被實現。

　　可以說，科迪的發展，其實是在老虎和狼打盹的時候發展起來的。現在好了，科迪上市了。資本的介入和新上市公司的沖勁，定給這家企業帶來意想不到的市場反應。

　　可以想象，被資本推動的科迪在上市后的三年內，一定會和輝山一樣重新審視自己的市場范圍和勢力范圍，這么看。中原大戰定是為期不遠了。

　　另外，伊利蒙牛定不會坐視河南一家企業有達到100-200億的戰略機會。前多年，伊利蒙牛施壓君樂寶，君樂寶沒有上市，所以后來和蒙牛聯姻。現在，科迪可是拿著真金白銀和大家玩哦。

　　坐看風起云涌，英豪起起落落;笑談茶香酒醇，諸侯分分合合。中國乳業俱樂部的朋友們，有機會我們在中原大地暢談。