低價定增的誘惑：黑牛食品大股東擬“高拋低吸”

對比9元每股的定增底價，黑牛食品在昨日下跌逾6%后，股價依然在23元以上，如果大股東定增認購和減持計劃同期實施，則更帶有明顯的“高拋低吸”意味

河南食品網訊：

　　河南食品網訊?昨日，黑牛食品控股股東、實際控制人林秀浩發布了未來六個月可能減持超過5%股份的消息。但此時減持恐怕并非好時機，因為6月6日公司剛剛宣布定增方案獲得證監會通過，尚在等待核準批文，且在此方案中，林秀浩將參與認購定增股份。這意味著，公司實施定增的時間與林秀浩的減持時間將會高度重合，觸發“短線交易”的可能性極高，由此成為威脅定增順利實施的“暗礁”。

　　極易觸發短線交易

　　據公告，黑牛食品于8日接到林秀浩的《減持股份計劃告知函》，其稱為滿足支持黑牛食品經營發展的資金需要和個人投資發展需要，擬通過交易系統或其他方式減持部分股份，減持時間為6月11日至12月10日，六個月內出售股份可能達到或超過公司總股本5%以上。

　　這在兩市如潮的減持大軍中原本并不顯得特別。然而不巧的是，就在6月6日黑牛食品還曾發布公告，稱其定增方案已獲證監會通過。據公司4月25日發布的修訂后方案，此次定增的發行股份數量不超過6005萬股，對象不超過十名，但包括林秀浩本人，其將認購10%的定增股份。由于目前公司已經完成了“10派0.1轉5”的年度分配方案，發行底價由13.51元每股調整為9元每股。隨著公司定增過會，在等到證監會的正式批文后，即可進入實施階段。

　　但問題由此產生，鑒于林秀浩本人將認購公司定增股份，時間應該就在公司獲得批文后的6個月內(批文有效期內)，其同時在6月11日至12月10日還計劃減持公司股份，這段時間存在“重合”可能，無論其先認購再減持還是先減持再認購，很可能觸發短線交易行為。當然，理論上這一組買賣行為可以時間間隔在6個月以上。不過，由于拿到定增批文后一般6個月內需要實施完成，除非林秀浩更改其減持計劃，或者公司能夠取得足夠“時間差”，否則林秀浩觸發短線交易將是大概率事件。

　　高拋低吸意圖明顯

　　這則減持公告的不合時宜，不僅在于可能會帶來短線交易問題，也因為公司正處于敏感期——等待證監會的定增核準批文。已有案例顯示，監管機構對定增過程中的減持行為是否觸發短線交易高度關注，黑牛食品的這則公告，是否會影響到公司的定增進程呢?

　　既有案例顯示，此前國中水務股東國中天津在2014年5月16日減持公司7200萬股，交易價格為4.33元每股。兩個月后的7月26日，公司發布定增預案，姜照柏作為國中天津母公司的最大單一股東，又計劃以4.01元每股的價格參與認購。上述方案在提交證監會后，就被監管層要求就此舉是否觸發“短線交易”做出說明。

　　當時，國中水務的主張主要有兩項：一是減持主體為國中天津，而認購主體是姜照柏，并非同一持有主體;此外，是否觸發短線交易所規定的“6個月”時點，取決于最終增發實施的時間，6個月的窗口期還是可以規避的。

　　雖能自圓其說，但國中水務的這份定增計劃最終并未獲得證監會通過，而其原因是否與涉嫌“短線”有關不得而知。但在實務操作中，顯然監管層已經關注到這一問題。如海鷗衛浴在去年發布的一份定增方案中，還特意做了規避設計：公司二股東創盛達計劃轉讓幾乎全部持股，退出上市公司實際控制人陣營;在此前提下，上市公司轉而向另一方實際控制人旗下公司發行股份募資。由此避免了實際控制人陣營下減持和增持行為并行的情形，以撇清短線交易之嫌。公司增發方案后獲得證監會批文。

　　就在上述公司努力將定增和“短線交易”撇清關系的同時，黑牛食品大股東卻急于在定增的關鍵進程中發布減持公告，可謂對比鮮明。而值得一提的是，對比9元每股的定增底價，黑牛食品在昨日下跌逾6%后，股價依然在23元以上，如果其定增認購和減持計劃同期實施，更是帶有明顯的“高拋低吸”意味。來源上海證券報)