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“明星投資人天團”是生生冷鏈招股書的一大看點。

公司的股權結構及投資結構圖；來源：上海生生招股書

雖然從招股書中可以看出，生生冷鏈目前獲得三次融資，但除了2018年3月份由協立投資投資的首輪融資對外披露了之外，之后就一直沒有對外公開披露過融資信息。

據說，生生冷鏈首輪融資之前，并沒有投資機構看好生生物流，協立投資成為了其唯一的首輪機構投資人。

據悉，初投資時，生生冷鏈的估值只有8000萬元；而生生冷鏈目前新估值達到60億元，是當初的75倍。

協立投資管理合伙人王鸝在之后接受媒體采訪時提到，終推動協立投資拍板的原因，是生生冷鏈創始人鞠繼兵的兩大關鍵特質：

一是，鞠繼兵是一位連續創業者，有屢敗屢戰的韌性，具備強大的自驅力；

二是，當他意識到單靠自己的力量，很難將企業帶到一個光明的未來時，便通過分享股份等方式，吸引各領域的人才加入。

不過，關于生生冷鏈早期融資，還有一段小故事。

根據當時的報道，生生冷鏈在2018年融資之前，曾與順豐的戰投部門接觸過。順豐想以物流業務和資本入股的形式，與生生冷鏈進行合作。但生生冷鏈卻放棄了這次機會，堅持選擇純資本融資。據生生冷鏈表示，此舉是為了保障其未來發展的獨立性。

不過雖然順豐被拒絕，卻并沒有放棄對于醫藥冷鏈行業的關注，很快其就開始在醫藥冷鏈領域加快布局。隨后幾年里，順豐的醫藥冷鏈物流網絡覆蓋范圍也迅速擴張。生生冷鏈在其招股書中，羅列的醫藥冷鏈主要玩家中就包括順豐。

6億營收為何能有60億市值？

行業內，危化物流企業密爾克衛與生生冷鏈一樣，也是收入與市值相差數倍的企業。

這兩家企業都是聚焦與垂直細分市場的企業。

何為垂直？

這里面主要有兩個劃分標準：一是服務的深度，二是資源的專用性。只有同時滿足這兩點，才算是真正的垂直賽道。

資源的專用性，是生生冷鏈進入生物醫藥冷鏈市場重要的壁壘。由于生物醫藥冷鏈物流具有單次運量小、高安全性要求等特征，需要對全流程中藥品及樣本位置、溫度、移動路徑等數據進行實時的監控與追蹤，這也筑高了冷鏈裝備的技術壁壘。

這進一步地證明了運聯智庫一直以來的觀點：偏重于商流邏輯的切分，落到物流上并沒有很強的解釋力。根據市場成功企業的經驗，一般市場細分至少要比普遍細分下沉2-3級，才能發現更獨立的差異化賽道。

高進入壁壘會與行業高毛利之間，有非常直接的對應關系。根據招股書顯示，2022年，生生冷鏈的主營業務毛利率為27.95%。

選對賽道，確實能夠給企業自身帶來一個先發優勢。如危化、醫藥冷鏈、大件快遞這樣的賽道，本身就具備資產專用性，那么在未來可能就會有極高的壁壘。

壁壘本身是在劃分領域，而企業在自己的領域內的成就，要靠自己的實力。

醫藥冷鏈是什么樣的行業？

我國生物醫藥冷鏈服務行業屬于新興產業，目前市場集中度較低。隨著我國生物醫藥行業的發展，生物醫藥冷鏈服務的需求也隨之不斷上升，吸引眾多新入者參與生物醫藥冷鏈服務行業，市場競爭也愈加激烈。

當下的醫藥冷鏈行業，政策依然是助力冷鏈物流發展的重要動力。2021年1月26日，交通運輸部公布批xinguanbingdu貨物道路運輸重點聯系企業名單，有28家企業入選，其中就包括生生冷鏈。

受益于國內生物醫藥市場規模不斷擴大，生物醫藥冷鏈服務的市場需求也在快速增長。2017年以來，具有冷鏈需求的生物制品市場規模穩步提高，帶動下游生物醫藥冷鏈服務需求快速增長。

數據顯示，我國生物藥市場規模從2017年約2185億元增長至2021年4100億元，復合年均增長率為17.0%。

巨大的市場潛力面前，順豐、生生冷鏈、京東、DHL等企業都在不同程度介入醫藥冷鏈物流，原有醫藥流通巨頭國控、上藥、華潤、九州通等也紛紛加碼物流配送中心的布局，部署冷藏物流運輸配送業務。

目前，醫藥冷鏈市場主要有三類玩家。類是第三方生物醫藥冷鏈服務商，例如ThermoFisher、Catalent、WorldCourier、Marken、Cryoport等國際巨頭，國內的玩家主要為生生冷鏈、城市映急、中集冷云、盛世華人、華欣物流等。

第二類是醫藥流通企業的物流子公司，包括國藥物流、上藥物流、九州通物流等。

第三類是涉及醫藥物流的綜合性物流企業，例如順豐控股、京東物流、大田物流等。

受益于下游客戶需求的快速增長，政府的政策引導和支持、行業企業的自律性不斷提高，中國生物醫藥冷鏈服務行業經過十多年的發展，技術水平和服務能力穩步提升，頭部企業在的份額已經于WorldCourier、Marken 等國際同行。

未來，我們或許會看到更多的像生生冷鏈這樣的，從醫藥冷鏈行業跑出的企業。 所屬分類：中國商務服務網 / 國內陸運

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