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智通財經APP獲悉，西南證券發布研究報告稱，首予海容冷鏈(603187.SH)“持有”評級，消費升級和新零售趨勢下，商業展柜需求強勁，預計2021-23年EPS為1.11/1.52/2.02元。

西南證券主要觀點如下：

隨著近年來消費者的食品安全意識逐漸提高，在消費升級和新零售的趨勢下，冷鏈行業迎來了高速增長期，市場規模從2014年的1500億元上升至2020年的4850億元，CAGR達到21.6%。公司作為冷鏈終端商業展柜的龍頭，產品豐富多樣，技術儲備深厚，已與多家頭部食品飲料企業建立了合作關系。隨著公司商用冷藏展示柜與商超展示柜的迅速放量，不斷開拓新客戶，預計公司將取得快于行業的增長。

商業展柜龍頭，營收高速增長。

海容冷鏈成立于2006年，成立之初便堅持以專業化、差異化和定制化為核心發展戰略，為客戶在銷售終端進行低溫儲存、商品展示和企業形象展示等提供定制化解決方案及專業化服務，推動營收高速增長。公司營收從2016年的8.4億元增長至2020年的18.9億元，CAGR達到22.5%，2021年前三季度公司營收為20億元，同比增長41.3%。

多元因素驅動高增長，行業前景廣闊。

隨著消費者食品安全意識的提高，在新零售和消費升級的趨勢下，冷鏈行業進入快速發展期。作為冷鏈終端設備的商用展柜，近年來受到下游食品飲料與商超等高速增長的刺激，需求不斷釋放。根據中國冷鏈產業網數據顯示，我國商用展示柜出貨量由2015年的236萬臺上升至2020年的510萬臺，CAGR達到16.7%，增速顯著高于全球市場。

品牌與技術齊頭并進，筑牢公司護城河。

商用展示柜下游客戶多為食品飲料品牌商，其不僅要具備制冷保鮮的作用，同時還是食品飲料企業形象宣傳和產品的載體。公司技術儲備豐厚，研發實力充足，通過優質的產品和柔性化生產線為客戶提供定制化服務，筑牢公司護城河。截至目前，公司已與伊利、農夫山泉、雀巢等多家頭部企業達成合作關系。

風險提示：原材料價格或大幅波動、下游需求不及預期等。

冷鏈服務業務聯系電話：19937817614

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