核心觀點:消費升級、安全意識增強驅動冷鏈下游食品、醫藥等貨品需求快速增長，電商生鮮增長迅猛，但短期邊際增量貢獻有限;國內冷庫有效供給不足、政策吸引多方加大冷鏈投入，我們認為下游冷庫投資復蘇拐點來臨，小周期景氣度開始向上，初步預計2014-2016年新建冷庫容量CAGR約20%。

消費升級、安全意識提高推動冷鏈下游貨品需求快速上升:人均可支配收入4000美元是國際冷鏈快速發展臨界點，我國于2012年首次越過這一大關，且超過80%的消費者愿意為新鮮安全的食品支付更高的溢價，冷凍冷藏食品消費量快速上升，疊加醫藥類貨品和電商生鮮新增需求，冷鏈需求進入快速增長期。

冷庫有效供給不足催生新增需求:2013年國內冷庫容量2673萬噸，大多數是高溫傳統冷庫，而貯藏水產品及速凍食品的低溫現代冷庫占比僅10%，結構性缺失嚴重。參考發達國家冷庫自動化發展趨勢，我們預計未來低溫庫占比將增加，果蔬氣調庫和自動化程度較高的預制裝配化冷庫將持續快速發展。

政策吸引多方加大冷鏈投入:自2010年發改委頒布《農產品冷鏈物流發展規劃》以來，國家和地方推出了一系列農產品冷鏈扶持政策，有力推動了冷鏈快速發展，鑒于冷鏈長期前景較好，近期地方性地產商、外資、龍頭企業紛紛加大了冷鏈物流投資。

預計2014-2016年新建冷庫容量CAGR約20%:冷鏈行業是一個長期景氣度向上且存在小周期的行業，爆發式增長的可能性較小，根據我們的草根調研，小周期景氣度開始向上，初步預計2014-2016年新建冷庫容量CAGR約20%。

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華鼎冷鏈是一家專注于為餐飲連鎖品牌、工廠商貿客戶提供專業高效的冷鏈物流服務企業，已經打造成集冷鏈倉儲、冷鏈零擔、冷鏈到店、信息化服務、金融為一體的全國化食品凍品餐飲火鍋食材供應鏈冷鏈物流服務平臺。

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