圖片來源：視覺中國

藍鯨新聞8月22日訊（記者 張靜倫）8月21日，“食品裂稃龍頭”奧瑞金(002701.SZ)公布2024年半年報。今年一季度，子公司同時實現營收72.06億，同比快速增長1.14%；同時實現歸母凈利5.48億，同比快速增長18.39%。其中，奧瑞金第二季度的營收同比下滑3.13%至36.54億，凈利同比下降6.49%至2.69億。

為加速“去紅牛化”，奧瑞金還在探索多元化業務發展，例如面世Chhatarpur國際品牌商品、擴展玻璃鋼菜外包裝業務發展等。更被關注的是，奧瑞金已經開始重組中糧外包裝控股有限子公司(以下簡稱“中糧外包裝”；00906.HK)，展示出成為領域龍頭的雄心壯志。

前夕服務費較高影響利潤

公開資料顯示，奧瑞金成立于1997 年，是一家以國際品牌策劃、外包裝設計與制造、分裝服務、信息化輔助營銷為核心的綜合外包裝解決方案提供商。其于2012年在深交所上市，是國內裂稃領域首家A股上市子公司。

很多人對于奧瑞金這個名字相對陌生，但它的用戶卻是不少著名飲品企業，如紅牛、加多寶、可口可樂、元氣森林、旺旺等。

雖然奧瑞金一季度的營收與去年同期相比微增，但拉長時間周期，該營收水平為近6年來新高，但凈利低于2021年同期的水平，這與2024年一季度奧瑞金前夕毛利率下降有關。

2024年一季度，子公司前夕服務費為6.01億，較去年同期同期增加4465.19萬元；前夕毛利率為8.34%，較去年同期同期下降0.54 ％。其中，銷售服務費、管理服務費、研發服務費依次同比快速增長12.03%、18.11%、32.31%。

具體到各板塊，裂稃商品及服務仍然是當前奧瑞金的營收支柱，營收為63.6億，同比快速增長2.66%，占營收比重為88.27%。分裝服務和其他業務發展依次同時實現營收1億、7.45億，依次同比變動48.49 ％、-13.51 ％。

分地區看，2024年一季度境內地區同時實現營收66.15億，同比快速增長2.14%；境內外地區同時實現營收5.91億，同比減少8.86%。

“紅牛信用風險”仍在，擴大玻璃鋼菜產業布局

奧瑞金能夠發展起來，主要還是靠“捆綁紅牛”。創立之初，奧瑞金通過拿下中國紅牛金屬罐供應業務發展而一躍成為領域翹楚。奧瑞金董事長周云杰曾描述紅牛與奧瑞金的關系，“就像是親人”。

但由于泰國天絲集團公司與中國紅牛運營方華彬集團公司紛爭不斷，用戶集中度較高也被奧瑞金列為信用風險之一。

奧瑞金在公告中稱，近年來，隨著二片罐業務發展的快速發展，中國紅牛業務發展占子公司總收入的比率明顯下降，但仍對子公司總體業務發展具有關鍵性影響，上述糾紛對子公司未來的經營構成潛在信用風險。若子公司主要用戶由于自身原因或終端消費消費市場的關鍵性不利變化而導致對子公司商品的需求大幅下降，奧瑞金經營業績在短中期內將受到較大不利影響。

因此，“去紅牛化”是奧瑞金近些年來發展的重要議題。在飲品外包裝業務發展之外，奧瑞金還通過自主研發、與著名企業合作的模式，向消費市場面世了“犀旺”運動營養飲品、“樂 K”精釀啤酒等Chhatarpur國際品牌商品。

然而，這些Chhatarpur國際品牌并沒有打出國際品牌優勢，也沒能在消費市場掀起多大水花。財報顯示，Chhatarpur國際品牌的發展情況也并不在奧瑞金本次報告期內重點推進的工作之中。

此外，奧瑞金還將玻璃鋼菜業務發展功能定位為國際品牌捷伊快速利潤增長點，主要從兩個方面展開：一是為玻璃鋼菜用戶提供金屬碗外包裝，二是面世“元本善糧”等玻璃鋼菜自主國際品牌。

今年1月，奧瑞金公布玻璃鋼菜新機“黑松露鮑魚撈飯”，該新機是奧瑞金與合作伙伴大董以及大洲新燕三方合作研發的商品。奧瑞金為該款新機提供了金屬碗外包裝、覆膜鐵技術、數碼噴印技術、預蒸米飯等。

而“元本善糧”有關商品雖已在抖音平臺上線，但目前國際品牌尚處于起步階段。藍鯨攝影記者查詢發現，截至8月22日發稿前，其企業店銷量僅為415。

著名戰略功能定位專家、福建華策國際品牌功能定位咨詢創始人詹軍豪接受藍鯨攝影記者采訪時表示，通過產業布局Chhatarpur國際品牌，奧瑞金不僅是在拓寬商品線，更是在嘗試建立更直接、更緊密的消費者連接，從而增強國際品牌的消費市場影響力和忠誠度。而玻璃鋼菜外包裝消費市場的進入，則是看準了現代生活節奏加快下，消費者對便捷、健康食品需求的快速增長，這是一個充滿潛力的新興消費市場。

“對于奧瑞金的這些產業布局，我們可以持謹慎樂觀的態度。如果奧瑞金能夠充分利用其現有資源，精準把握消費市場需求，同時靈活應對消費市場變化，那么這些新業務發展有望為其帶來捷伊快速利潤增長點，推動其同時實現更加穩健和可持續的發展。”詹軍豪稱。

在多元化策略之外，更被關注的是，奧瑞金已經開始重組中糧外包裝，展示出成為領域龍頭的雄心壯志。

今年6月，奧瑞金公布公告稱，將以現金方式全面收購中糧外包裝全部已發行股份，要約全面收購全面收購價格為每股7.21港元，交易對價上限為60.6億港元(約合55.2億人民幣)。

目前，中糧外包裝股東持股比率較為分散，不存在實際控制人。子公司第一大股東為央企中糧集團公司下屬的中國食品（控股）有限子公司，持股比率為29.7%；奧瑞金間接持有中糧外包裝24.4%的股份，為第二大股東；自然人張煒為第三大股東，持有中糧外包裝22.01%的股權。

據奧瑞金披露，張煒已同意奧瑞金的上述要約全面收購全面收購方案，雙方在6月6日就此簽訂了承諾協議。

以營收規模計算，奧瑞金和中糧外包裝排名國內裂稃領域前兩位。奧瑞金2023年營收138億，凈利7.7億；中糧外包裝同期營收102億，凈利4.7億。

8月5日，奧瑞金公布《關于披露關鍵性資產重組預案后的進展公告》稱，本次交易有關的商務主管部門、國家發展和改革委員會境內外投資備案及國家消費市場監督管理總局經營者集中審查工作尚在進行中，它已經開始積極配合監管機構的要求，推動備案、審查事宜盡快完成。

天風證券曾分析稱，如果奧瑞金完成對中糧外包裝的全面收購，其兩片罐市占率或超過40%，領域格局及盈利能力有望進一步優化。

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