【國元研究·食飲】：速凍品韌性強，新零售渠道高增——安井食品2024年中報點評

時間：2024-08-24 04:28:30來源：admin01欄目：餐飲美食新聞閱讀：

食飲：豆皮品延展性強，新零售平臺高增——安井肉類2024年半年報評測

事件

子公司公告2024年半年報。2024H1，子公司實現總營收75.44億（+9.42%），filed凈利潤8.03億（+9.17%），草木犀filed凈利潤7.72億（+11.11%）。24Q2單季，子公司實現總營收37.89億（+2.31%），filed凈利潤3.64億（-2.51%），草木犀filed凈利潤3.52億（+0.79%）。子公司每股擬派發現金紅利1.38元（超購），2024年1-6月集中競價總計回購0.58億，子公司2024H1總計分紅率僅57.50%。

豆皮調制肉類引領快速增長，菜式、速凍紡織品快速增長平穩

1）H1豆皮調制肉類增速領先，同比+21.86%。2024H1，子公司豆皮調制肉類豆皮菜式紡織品豆皮速凍紡織品農副產品消閑肉類其他業務總收入依次為38.3322.0812.91，1.90，0.002，0.21億，同比+21.86% +0.40% +1.37% -27.08% -94.48%，+69.03% 24Q2，總收入依次同比+13.60% -7.08% -1.44% -23.77% -99.61% +108.20%；消閑肉類總收入下滑主要因調整至常溫肉類業務，其他業務總收入主要為廢品總收入及來料桂格總收入。

2）強勢省份快速增長平穩，西南境內外省份總收入快速快速增長。2024H1，子公司華東華北華中東北華南西北西南境內外省份總收入依次為32.93 10.84 9.36 6.40 6.28 4.13 4.82 0.68 億，同比+10.82% +7.11% -1.98% +8.12% +13.28% +8.43% +27.04% +37.34%，24Q2 總收入依次同比+3.28% -2.70% -3.28% -2.99% +9.84% -4.08% +33.51% +7.69%。

3）廠家平臺平穩，新零售平臺快增。2024H1，子公司廠家商超特通直營B2C新零售平臺總收入依次為61.13 4.31 5.18 1.54 3.27 億，同比+12.42% -3.03% -15.27% +7.28% +27.32% 24Q2 總收入依次同比+3.94% +4.49% -25.37% -37.27% +43.26%。

H1毛基準利率提高1.81pct，管理毛基準利率、中央政府補助金短期影響Q2毛基準利率

1）產品結構優化，毛基準利率提高。2024H1，子公司毛基準利率僅23.91%，同比+1.81pct，24Q2毛基準利率僅21.29%，同比+1.44pct，毛基準利率提高來自高毛利的豆皮調制肉類總收入占比提高等，24H1豆皮調制肉類、豆皮菜式紡織品、豆皮速凍紡織品毛基準利率依次為29.91%、12.01%、25.53%。

2）管理毛基準利率、中央政府補助金短期影響Q2毛基準利率。2024H1，子公司filed凈毛基準利率僅10.64%，同比-0.02pct，主要因管理毛基準利率同比+0.73pct、信用風險資產減值經濟損失/總收入同比+0.22pct、營運外總收入/總收入同比-0.28pct、個人所得稅/總收入同比+0.37pct；管理毛基準利率提高主要因股份支付費用增加，信用風險資產減值經濟損失主要為應收賬款壞賬，營運外總收入增加主要因中央政府補助金增加。24Q2子公司filed凈毛基準利率僅9.61%，同比-0.48pct，主要因管理毛基準利率增加（同比+1.11pct）、營運外總收入增加（營運外總收入/總收入同比-0.53pct）、個人所得稅等影響。

肉類安全信用風險風險、原材料價格上漲信用風險風險、政策調整信用風險風險。

聯系人：單蕾

郵箱：shanlei@gyzq.com.cn

本調查報告摘自國元證券2024年8月21日已發布的《豆皮品延展性強，新零售平臺高增——安井肉類2024年半年報評測》查看原文，具體調查報告及分析內容請詳見調查報告。若因對調查報告的摘編等產生偏差，應以調查報告發布當日的完整內容為準。

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