【商社-王朔】百勝中國：西式快餐龍頭，煥新品牌生命力

時間：2023-11-20 14:18:33來源：admin01欄目：餐飲美食新聞閱讀：

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

■大型連鎖餐飲集團，疫后業績強勁復蘇。百勝中國是中國領先的連鎖餐飲集團，旗下擁有肯德基、必勝客兩大支柱品牌，并逐步通過收購的方式覆蓋中餐、咖啡等賽道。截止2023年中報，公司共運營有13602家餐飲門店，其中9562家肯德基、3072家必勝客，實現營收55.71億美元/+16.2%，歸母凈利潤4.86億美元/+165.6%。

■西式快餐及披薩市場仍具成長空間，下沉市場是當前海外品牌的市場爭奪關鍵。2014-2019年西式快餐行業以CAGR12.1%的增速穩步增長，合并中西快餐口徑，中國每百萬人快餐廳數量約為美國的一半，隨著消費者對于用餐效率的要求提升，預計快餐市場仍有較大成長空間。目前西式快餐及披薩品牌分化明顯，定價較高的國際品牌多集中在高線城市，而定價更加平價的本土品牌則在低線城市覆蓋率更高，隨著高線城市的快餐密度日漸飽和，以肯德基為代表的國際品牌通過產品價格、店型調整逐步向下沉市場滲透，預計有望帶動低線城市消費者實現產品迭代升級，同時抬升品牌開店天花板。

■肯德基發力下沉市場，必勝客持續推進“復興計劃”，改革已初見成效，2023H1門店OPM均超疫前。2014-2019年西式快餐行業以CAGR12.1%的增速穩步增長，合并中西快餐口徑，中國每百萬人快餐廳數量約為美國的一半，隨著消費者對于用餐效率的要求提升，預計快餐市場仍有較大成長空間。目前西式快餐及披薩品牌分化明顯，定價較高的國際品牌多集中在高線城市，而定價更加平價的本土品牌則在低線城市覆蓋率更高，隨著高線城市的快餐密度日漸飽和，以肯德基為代表的國際品牌通過產品價格、店型調整逐步向下沉市場滲透，預計有望帶動低線城市消費者實現產品迭代升級，同時抬升品牌開店天花板。

■投資建議：我們預計2023-2025年公司營業收入同比+17.89%、+11.05%、+9.76%至112.81、125.28、137.51億美元，凈利潤9.65、11.25、12.57億美元。首次給予買入-A的投資評級，6個月目標價為69.75美元（按照2023年10月11日美元兌港幣中間價7.82計算，相當于545.45港幣），相當于2023年30倍的動態市盈率。

■風險提示：公共衛生疾病爆發風險、稅務繳納風險、市場競爭風險、季節性波動風險、宏觀經濟波動風險。

免責聲明

本訂閱號為安信證券股份有限公司(下稱“安信證券”)研究中心的官方訂閱號。本訂閱號推送內容僅供安信證券客戶中的專業投資者參考。為避免訂閱號推送內容的風險等級與您的風險承受能力不匹配，若您并非安信證券客戶中的專業投資者，請勿使用本信息。安信證券不會因為任何機構或個人訂閱本訂閱號或者收到、閱讀本訂閱號推送內容而視為本公司的當然客戶。

本訂閱號所涉及的證券研究信息來自安信證券已通過公司統一平臺公開發布的證券研究報告，完整的投資觀點最終以安信證券發布的完整報告為準。本訂閱號推送內容僅供參考，不構成對任何人的投資建議，接收人應獨立決策并自行承擔風險。在任何情況下，本信息作者、作者所在團隊及安信證券不對任何人因使用本訂閱號中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。

現在送您60元福利紅包，直接提現不套路~~~快來參與活動吧！