原標題：誰是中國火鍋底料之王？

火鍋底料大王天味食品最強勁的競爭對手，是背靠海底撈的頤海國際。

文 - 華商韜略 陳重山

一家企業在7年間，為上市沖刺5次，但在獲得成功的同時卻備受質疑。

這就是被稱為“火鍋底料大王”、“四川火鍋底料第一股”的天味食品。

【火鍋底料大王蹭海底撈熱度市盈率達70倍】

。據據《華夏時報》預測，海底撈眾門店停業一天，損失8000萬，實在熬不起。

2019年，海底撈上市伊始，還帶火了一波“火鍋周期”，海底撈的供貨商頤海國際，市值漲了一倍。

此次故事主角——A股的老牌火鍋底料大王天味食品也蹭了這把熱度，最火爆時期，其市值不僅突破了200億元記錄，市盈率也達到70倍。

天味食品的歷史可追溯到成都天味食品廠，該廠由成都市金牛區財貿辦的鄧文受命組建于1993年，但因經營不善于1999年停業。

▲鄧文

但鄧文深諳行業規律，他先是將集體所有制企業天味食品廠的商標“大紅袍”、“好人家”收購，并于2007年，在原來企業基礎上，成立四川天味食品集團股份有限公司。據媒體報道，其產品范圍主要為川味復合調味料，火鍋底料占其產品銷量的一半。

2019年前三季度，天味食品完成營業收入10.78億元，據2017年的數據顯示，天味食品在火鍋底料市場排行全國第三，被稱為“火鍋底料大王”，而且被譽為“四川火鍋底料第一股”。

但“火鍋底料大王”天味食品的上市之路卻十分坎坷，7年5次沖擊IPO，才最終得以上市。

2012年，天味食品在僅有500人的規模的時候，就開啟了資本化之旅。媒體分析，這或許與2010年引入資本投資有關。

當年，天味食品擴張急需資金，開啟Pre-IPO投資，獲得達晨系資本的私募股權基金投資，認購600萬股，9元每股。

2012年、2014年以及2015年，天味食品卻因為各種政策原因，上市功敗于臨門一腳。

面對三次挫折，天味食品的掌舵者鄧文夫婦倍感壓力，但這并不影響他們的擴張，反而大力推進經銷渠道的發展。

市場表現優異的天味，最終再次獲得了資本的青睞，2017年拉晨暉資本入局，投資1370萬元。

值得慶幸的是，自2019年4月份上市之后，天味食品表現頗佳，開盤即漲，股價最高為57.51元，是發行價13.46元的4倍多。

天味食品雖然上市較晚，但上市后，當初投資的資本卻獲益頗豐，資本持有1800萬股，市值超過6.7億元，回報超11倍。其中，個人投資者于2017年跟投了420萬元，也因此凈賺1500萬元。

【中國復合調味料市場霸主爭霸賽】

但天味食品上市后，獲得的質疑與挑戰也不少。

火鍋底料市場的技術門檻低，同質化嚴重，可替代性強，近年來，行內有很多小廠商侵占市場份額。所以天味食品在中國復合調味料市場，面臨強敵環伺的威脅。

天味食品最強勁的競爭對手，是背靠海底撈的頤海國際，其有強大的門店作為支撐，能夠依靠門店的強大品牌資源發展市場。

2016年，頤海國際從海底撈拆分出來，2018年營收就做到了26.81億，是天味食品當年營收的2倍。

雖然頤海火鍋底料的第三方銷售量已于2018年底反超天味，但中式復合調料僅為天味的一半。

可見，頤海第三方火鍋料規模超天味，而天味中式復合料優勢更強。

就品牌力而言，頤海以海底撈作為產品主品牌，已是家喻戶曉的全國性品牌，其第二第三品牌“好好吃飯” 、“快手小廚”等均在培育初期。天味主品牌“大紅袍”和“好人家”主打川味麻辣早已走出川渝地區，全國知名。

必須承認的一點是，頤海擁有“海底撈”這一強品牌背書，不論是在商超還是其它渠道都表現強勢，更容易獲得消費者的認可。

此外，在2015年至2018年，上市之前的4年間，天味食品曾進行了5此分紅，股東共計分紅3.58億元。長江商報據占股比例計算出，鄧文夫婦獲得分紅3.13億元。這使得媒體質疑其上市或只為“圈錢”。

值得一提的是，據澎湃新聞報道，天味食品是一家“家族企業”，鄧文、東唐璐夫婦占據87.48%的股份，其余股份也多為其親屬。目前，鄧文、東唐璐夫婦持有美國永久居住權。

且2019年10月29日，天味食品發布第三季業績報告，顯示其第三季業績下滑，就遭遇五大證券營業部集體拋售，當日跌停。

雖然天味食品2019年上市募資主要用于產能擴張，但媒體報道其產能利用率一直不足，2018年下降至62.44%，可能已陷入產能過剩的危機，品牌知名度不夠的天味食品未來能否保住“火鍋底料大王”的位置尚未可知，其股價或許也會因此遭遇影響。

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