十大上市餐飲公司（餐飲圈密集沖刺IPO，“業績為王”的時代真的要來了？）

時間：2023-02-12 10:24:59來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

“民以食為天”，餐飲圈第三波民資潮一觸即發，而且來得要更加猛烈。

頭圖作者：攝圖網

北京海證了解到，主流觀念將中國餐飲企業“民資潮”分為三個階段：

第一波是在2008年后后，2007年全聚德、味千（中國）上市，餐飲業迎來首次上市潮；

第二波是在2015年左右，2015年餐飲業迎來新三板潮，2016年百盛中國美股上市，隨后周黑鴨、絕味集團緊跟其后，2017年餐飲投融資事件達到頂峰，2018年海底撈A股上市；

而第三波就是在2021年及以后，2021年下半年撈王、綠茶咖啡店、老娘舅發布上市方案，次年鄉村基、楊國福奶茶、和府撈面等國際品牌也加入了沖擊上市的陣營。

北京海證通過公開數據資料整理可知，現階段共有9家餐飲業正在IPO。

這組數據實在“詭異”：第一個十年（2000~2009年），我國餐飲業上市總數量為8家，新增5家；第二個十年（2010~2019年），全部數量為15家，新增7家，每年按照個位數的速度在增長，但2021年以來僅不足一年的時間就有近10家餐飲業沖刺IPO。對此，一位業內人士感慨，“大家交流時都有點看不懂。”

那餐飲業突然密集沖刺IPO的原因究竟何在？是否上市后就能贏得投資人的青睞，同時實現快速發展？

01餐飲圈密集沖刺IPO

2月22日，據港交所官網表明，上海楊國福企業管理（集團）股份股份有限公司（以下簡稱：“楊國福奶茶”）向港交所遞交招股書書，準備在香港上市，中信建投國際為獨家保薦人。若上市成功，有望成為“奶茶國內首批”。

數據資料作者：港交所

這消息宛如晴天霹靂，在不少人眼里，奶茶作為不起眼的街邊小吃，從“骨子”里透露出低端，更是貼著“臟亂差”的標簽。但令人大跌眼鏡的是，楊國福奶茶背后有著近6000家咖啡店。

據招股書附件表明，截至2021年9月30日，楊國福奶茶旗下共有5578家咖啡店，包含4家自營咖啡店，5554家加盟咖啡店和20家海外加盟咖啡店。從這組數據不難看出，楊國福奶茶正是通過加盟模式日益壯大，這讓原本在哈爾濱靠擺地攤為生的楊國福夫婦僅靠收會員費就能贏得一筆不菲的總收入。

2019~2020年及2021年后三季度，楊國福奶茶的總總收入分別為11.82億、11.14億和11.63億；同期錄得凈利分別為1.81億、1.69億和2.02億。值得注意的是，楊國福奶茶2021年后三季度的總收入、利潤均已超2020年全年水準，但從總收入來看，仍未恢復到禽流感前水準。

再進一步細分，楊國福奶茶營收結構分為咖啡店運營和零售業務兩大板塊，其中咖啡店運營為最主要總收入作者，由加盟咖啡店、自營咖啡店等組成，通過向加盟咖啡店收取“會員費及系統服務費”和“銷售貨品”款項來贏得總收入。

2021年楊國福奶茶天貓官方旗艦店正式上線，作為行業首個在電商開店的連鎖國際品牌，代表著公司捷伊發展方向，也代表著整個行業的新趨勢，雖然2021年后三季度僅同時實現總收入0.37億，主要來自銷售奶茶自熱鍋、多人份自熱甜品和甜品湯底料等零售產品總收入，但這毫無疑問印證了楊國福奶茶背后所具備的強大供應鏈，是其破圈的最強“殺手锏”。

數據資料作者：楊國福奶茶招股書附件

縱觀整個奶茶行業，楊國福奶茶毫無疑問是佼佼者，穩居市場“王座”。據弗若斯特沙利文數據表明，按截至2020年底的商品交易總額以及咖啡店數量計算，楊國福奶茶在中國奶茶市場中均排名第一，商品交易總額49億，市場份額4.3%。

唯一能與之媲美的是張亮奶茶，兩項指標僅次于楊國福奶茶，分別為46億和4%。而造成這種局面的根源或來自不同的發展模式，雖然二者均主要依靠加盟同時實現收縮發展，但楊國福奶茶采取較重的供應鏈管理模式，而反觀張亮奶茶，則采取了較輕的以外采帶自產的模式。

未來隨著楊國福奶茶成功上市，利用民資力量大舉拓展店面數，勢必進一步拉開二者的差距。

當然，甜品賽車場也是爭先恐后，激烈程度不亞于奶茶賽車場。除2014年掛牌的呷哺呷哺和2018年登陸港交所的海底撈，其余甜品企業對“A股甜品許嘉灝”頭銜都是垂涎三尺。

繼粵式甜品連鎖國際品牌撈王（上海）餐飲管理股份有限公司（以下簡稱：“撈王”）在2021年9月正式向港交所遞交招股書附件后，主營中式海鮮甜品的七欣天國際控股有限公司股份有限公司（以下簡稱：“七欣天”）也于2022年1月沖刺A股IPO，二者對“A股甜品許嘉灝”的爭奪可謂火藥味十足。

據弗若斯特沙利文數據表明，按2020年自營咖啡店的總收入計算，在中國甜品連鎖咖啡店中七欣天位列第三，而撈王緊隨其后。此外，在中國海鮮咖啡店中七欣天位列首位，市場份額1.2%；而在中國粵式甜品市場中撈王則位列首位，市場份額1.7%。

不僅如此，七欣天和撈王業績預期表現也是旗鼓相當，但前者在盈利能力上更勝一籌。

據七欣天招股書附件表明，2019~2020年及2021年后三季度分別同時實現營收12.85億、14.26億和14.80億，凈利分別為0.81億、1.72億和2.59億；據撈王招股書附件表明，2019~2020年及2021年一季度分別同時實現營收10.9億、11.24億和6.47億，凈利分別為0.8億、0.67億和0.21億。

同時，核心指標翻臺率也是重要評判標準。據招股書附件表明，2020年七欣天和撈王的翻臺率分別為2.1次/天、2.5次/天，二者差距不大，但與甜品巨頭海底撈的3.5次/天相比，毫無疑問相形見絀。

就在競爭難分高下的時刻，港交所披露的一則消息打破了僵局。

3月1日，據港交所披露，撈王此前在港交所提交的招股書書已有6個月未更新，狀態變為“失效”。現階段，相關申請數據資料已經不支持預覽或下載。

但據北京商報報道，撈王相關負責人對此表示，“現階段撈王還未收到最新交表時間的相關消息，應該會二次交表。”

事實上，一家“撈王”坐下，會有無數的“撈王”站起來，甜品賽車場的競爭依舊激烈。

除此之外，餐飲圈其他細分行業“上市潮”也是一波接一波：前有米飯速食賽車場的三大代表國際品牌鄉村基速食連鎖控股有限公司股份有限公司、安徽老鄉雞和老娘舅餐飲為沖刺“中式速食國內首批”時刻備戰，后有蜜雪冰城沖刺“新式茶飲第二股”、上海紫燕食品沖刺“佐餐鹵味國內首批”等。

02 “現金為王”的時期或已過去

北京海證了解到，餐飲業管理者對民資主要持有三種態度：其一是在多個負面案例的催化下抗拒民資，認為民資是洪水猛獸；其二是考慮到企業賬面不沒錢，冷淡民資，認為利潤只會被民資無情瓜分；其三是擁抱民資，并通過民資助力同時實現體量收縮，筑起穩固的護城河。

當然，前二者占絕大多數。

如今是什么因素導致餐飲老板娘態度驟變，由抗拒、冷淡民資快速過渡到擁抱民資？北京海證認為，在后禽流感時期下，“現金為王”的時期或已過去，這是轉變的根源。

就拿楊國福奶茶來說，2018年楊國福對上市給予了堅定的否認，認為“現階段沒有考慮，做餐飲還是自己做一把手比較踏實。公司投資收益一直很好，壓根不差錢。”并據AI財經社報道，之前有好幾家頭部機構想要投資，但都遭到楊國福奶茶拒絕。

此外，西貝創始人賈國龍也曾信誓旦旦地說“不沒錢，不考慮上市”。

但經歷了2年多的禽流感，餐飲老板娘對民資有了捷伊認識，成為一個轉折點。畢竟禽流感對餐飲業的打擊是無比沉重的，仍擁有充沛投資收益的餐飲業幾乎“絕跡”，此前口中的“壓根不差錢”、“不沒錢”的底氣被打磨得一干二凈。

正如經歷禽流感后的賈國龍表示：“沒有禽流感，我們覺得餐飲是個投資收益行業，自己做生意、掙錢，然后再發展自己，沒問題。”但經過禽流感的打擊，讓餐飲老板娘意識到自身力量畢竟是有限的，如果想要有更大體量的發展，還得依靠上市來利用民資的助力。

照現階段形式來看，利用民資力量已成為捷伊趨勢。

當然，上市的原因還包括多個方面，是多方作用下的必然結果，其中就主要包含著政策利好、營商環境變好以及體量收縮需求。

對國內餐飲業來說，A股實行全面注冊制毫無疑問是一個巨大的風口，不再要求監管部門為企業背書，發行人的業績預期與價值、未來的發展前景由投資者自由判斷和選擇，這就為上市提供了無限的可能。正如連鎖產業專家、和弘咨詢總經理文志宏表示的那樣，“政策是一個很重要的因素，它將直接影響餐飲業的民資化路徑。”

據各家餐飲業招股書附件表明，現階段已不再滿足于現有體量，未來均方案“大刀闊斧”的同時實現體量收縮：雖然楊國福奶茶店面數量已遠超其他國際品牌，但仍提出了到2025年開店萬家的方案；七欣天方案未來三年新增店面300家；鄉村基方案未來兩年新開咖啡店230家。此外，和府撈面創始人李學林也曾表示店面目標要破千家。

如此雄心勃勃的收縮體量必然需要民資的加持，而上市便是不二選擇。

對此，滬上阿姨戰略投資業務負責人葛賢通表示，“禽流感確實讓不少餐飲業開始反思自身的抗風險能力，但從主觀上來講還是因為很多餐飲國際品牌本身經過多年的發展，業務發展達到了一定的體量，想要贏得進一步發展需要利用民資的力量。”

事實上，在高達數百起的融資事件中，餐飲老板娘的確也看到了民資所帶來的助推作用。據《2021中國餐飲國際品牌力白皮書》統計數據表明，2020年餐飲業的投融資事件高達177起，融資金額合計886億。步入2021年，融資熱潮非但沒有平緩，反而更加強烈，僅前十個月，融資事件就多達210起，披露的融資額近70億。

數據資料作者：《2021中國餐飲國際品牌力白皮書》

03 “業績預期為王”的時期早已到來

要說什么最能抓住投資者的心，那莫過于亮眼的業績預期表現。

那么另一個問題來了，是否餐飲業上市后就能贏得投資人的青睞，同時實現快速發展？

而要想解決這個問題，可以先從已上市公司進行剖析。

北京海證通過對中國餐飲業主要上市公司業績預期進行篩查，現階段唯一一家市值超千億的餐飲巨頭百勝中國控股有限公司股份有限公司（百勝中國，9987.HK）調整后凈利同比下降15%至5.25億美元，由此引發包括高盛、大摩、富瑞在內的10家投行紛紛下調其目標價。

市值僅次于百勝中國的海底撈國際控股有限公司股份有限公司（海底撈，6862.HK）2021一季度凈利0.97億，但仍未恢復禽流感前的水準；同樣，市值位列第四的九毛九國際控股有限公司股份有限公司（九毛九，9922.HK）盡管2021年一季度凈利同比由虧損0.86億轉為盈利1.86億，但仍沒擺脫各大投行對其降低評級的“命運”。

數據資料作者：紅餐國際品牌研究院

反映在民資市場上，業績預期的下滑引發股價下跌。2021年百勝中國和海底撈分別下跌13.24%和70.5%，截至3月2日收盤，兩家分別報收400港元/股和17.84港元/股，總市值分別為1704萬港元和994萬港元，與最高峰時相比縮水604萬港元和3786萬港元。

再反觀正在沖刺IPO的這些餐飲業，2021年后三季度，楊國福奶茶的總總收入11.63億，雖已超2020年全年總收入水準，但仍未恢復到禽流感前水準；撈王2021年一季度凈利雖同時實現增長，但不足2020年全年的一半；照現階段七欣天業績預期來看，雖然營收、利潤同時實現雙漲，但核心指標翻臺率僅為海底撈的60%。這些成績單能不能達到投資者預期的標準仍有待考量。

毫不夸張地說，“業績預期為王”的時期已經到來，要想受到投資者的青睞，各家沖刺IPO的餐飲業必須得拿得出一份亮眼的成績單，否則上市也只可能是一種形式而已。

有人說，對餐飲業而言，重要的是活下去，而如何利用好民資，將是對餐飲業最大的挑戰。

相關標簽：餐飲全聚德綠茶咖啡店撈王味千

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