紅杉、龍珠民資相繼選擇退出古茗，與否預示著古茗上周放棄上市方案？

一年前就爆出要在香港IPO上市的古茗，上周又發生小股東更改，紅杉和龍珠等投資政府機構已清空古茗的股權選擇退出其小股東戰團。

01 古茗小股東表已“查無此人”

近日，企比比App表明，古茗關聯子公司浙江古茗科技非常有限子公司發生多項商會更改，美團龍珠關聯民營企業長沙湘江龍珠私募股權投資基金民營企業（非常有限合伙制）、深圳龍珠股權投資基金合伙制民營企業（非常有限合伙制），及紅杉中國關聯民營企業深圳市紅杉瀚辰股權投資合伙制民營企業（非常有限合伙制）選擇退出小股東戰團；同時，黃垚鑫、戚俠選擇退出主要人員戰團。

商會更改

融資歷程表明，美團龍珠與紅杉中國此前均參與過古茗奶茶的戰略融資。

據悉，古茗于2020年順利完成了兩輪融資。其中，第二輪融資順利完成于2020年下半年，由美國對沖基金Coatue Management（寇圖民資）領投，老小股東紅杉中國、美團龍珠跟投。

坊間傳聞，投資政府機構選擇退出，可能意味著古茗暫時不會上市了。中國飲品快報向古茗方面核實信息，古茗相關工作人員表示對此完全不知情。

02 為什么不上市了？

沒想過上市的民營企業或者是真不差錢，民營企業盈利模式良好；或者是股權構架不適宜上市，如華為，股權過于分散等等。

而茶飲屬于勞動密集型民營企業，行業壁壘低，競爭壓力大，應該是有資金需求的。

假如不想上市，對內的原因是民營企業構架、管理模式還不達到上市子公司建議；或是股權問題，不過隨著幾個投資政府機構選擇退出，古茗直接、間接股權已經超過90%，是絕對控股，應該不存在股權過度吸收的問題。

網友贊揚

另一個悖論，民資的逐利建議與民營企業的規劃和布局有沖突。

民資的邏輯就是通過規模的量級變化來同時實現估值上的高企來套利，但古茗自創立以來，在消費市場拓展上非常穩健，十分關照供貨商的獲利。所以，二者本質上是有沖突的，于是有網友贊揚：古茗不上市，利好供貨商。

03 投資政府機構怎樣選擇退出

風險投資跟房地產開發一樣，最不想看到的是“炒房炒成房東，債券變成股票”。投資政府機構適時選擇退出創業者民營企業是常態，合作時同時實現雙贏，目標同時實現，雙方好聚好散，各自安好。

創業者子公司引進政府機構投資，一般都希望在5-7年內能夠在民資消費市場IPO上市。假如創業者子公司無法成功進占民資消費市場，那么一般投資政府機構會建議按當初的投資協定簽訂合同，尋求對投資政府機構最有利、可行的選擇退出形式處理，比如大小股東增發、外部接盤者、整體裝箱出售等，如果創業者子公司在過程中已經破產清算。

假如創業者項目組想調整子公司后續發展方案，不再方案進占公開民資消費市場，也可以提前尋找合適的合作伙伴或自籌資金，按一定價格增發投資政府機構所持有的子公司股權。

假如是產業發展投資政府機構的子子公司獨立上市失利，會考慮與產業發展集團的其它業務板塊合并、裝箱再融資，或者直接并入產業發展集團內等。

假如創業者子公司既不能獨立上市，創業者項目組也無力增發創業者的股權，那么就可能面臨創業者將創業者子公司“拖售”給別的產業發展子公司，即把創業者子公司整體出售給投資政府機構指定的發送方，并由該發送方控股創業者子公司。

04 不上市會怎樣？

首先新聞稿，“對賭”“對賭失利”在民資消費市場中并不是壞事，只是商業履約形式之一。

投資政府機構向民營企業增資入股一般都會附帶對賭條文，如簽訂合同時限內同時實現多少盈利；投資政府機構在簽訂合同條件下的變現形式和額度；獲融資子公司在簽訂合同時間內成功上市等。假如融資子公司未能在簽訂合同期限內覆約則自動引爆對賭條文。

圖片來源：攝圖網

其中較有影響力的對賭失利案例就是“臺塑集團”，2008年，臺塑集團前董事長張蘭與鼎暉簽署一個抽屜協定，鼎暉增資2億元獲得臺塑集團10.5%的股價。協定中的對賭條文，包括臺塑集團必須在4年內順利完成上市，否則鼎暉投資有權建議臺塑集團贖回股權并按照20%的年化收益率支付利息。

但4年后臺塑集團經兩次上市失利而引爆對賭條文，需連本帶息約需出資4億元增發鼎暉持有的臺塑集團股價，之后如媒體披露的，張蘭因無法落空4億元的增發款，只能以低價出售其所有臺塑集團股權落空給鼎暉，最終導致張蘭母子從臺塑集團出局。

古茗與龍珠、紅杉的融資協定中與否包含不上市增發股權之類的條文，外界還不得而知。

不過從企比比APP上查看古茗的小股東信息能發現，今年8月17日后，古茗實控子公司古茗（香港）非常有限子公司連續增資增持浙江古茗股權，同一時期，包括龍珠、紅杉在內的5個小股東的股權在持續吸收，直至現在的完全選擇退出。這些跡象表明，古茗增發政府機構股權可能性更多一些。

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