休閑食品行業報告：渠道變革引領企業成長，連鎖店業態前景廣闊

時間：2023-02-09 07:32:55來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

報告出品/作者：開源證券、張宇光

以下為報告原文節選

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1、行業賽道空間大，競爭格局較分散

1.1、休閑食品行業規模大，穩步增長

休閑食品行業賽道空間大，多年以來穩步增長。休閑食品是消費者在閑暇、休息時所吃的食品，主要包括干果、堅果、膨化食品、糖果、餅干等。隨著經濟的發展和消費水平的提高，消費者對于休閑食品的需求不斷增長。Euromonitor口徑下不包含烘焙食品、鹵制品等板塊，2021年行業規模達4784億元。

1.2、零食行業品類豐富，子板塊格局相對分散

休閑食品子板塊格局分散，增速各有不同。

休閑食品大賽道內細分子行業較多，不同品類之間存在一定可替代性，其中各子行業所處產業周期階段及增速有所不同。其中，種子堅果炒貨、調味面制品、休閑蔬菜制品以及肉質/水產制品幾個細分品類預計到2026年保持7.5%以上的較高復合增長。

1.3、從公司及品牌角度看，各子行業競爭格局各有不同

休閑食品行業內各公司份額占比不高，品牌角度看競爭格局則更為分散。

海外零食企業進入中國市場較早，經過多年發展后，通常采取多品牌布局；國產品牌經過多年的發展布局后來居上，從公司和品牌份額角度看，外資內資品牌各占據半壁江山，我國休閑食品行業集中度仍然較低，同時頭部品牌通常為各細分品類中的龍頭。

休閑食品不同細分品類中，由于各子品類的產品屬性及所處產業發展周期不同，呈現出不同競爭格局。

口香糖及巧克力品類消費者需求穩定簡單，同時具有一定社交屬性，品牌認同感更強，容易形成大單品，同時國際巨頭進入時間早，因此形成較高市場集中度。冰激凌品類存在著原材料、冷鏈等壁壘，進入門檻相對較高，龍頭公司具有更多優勢，而消費者需求存在不同風味口感偏好，因此和路雪、伊利等企業采取布局品牌矩陣策略，獲取更大市場份額。糖果、風味零食等品類由于消費者需求復雜多變，進入門檻不高，小品類之間同時存在一定替代效應，因此市場集中度更低。

1.4、對比海外，國內零食行業具有較大發展潛力

對比海外，國內人均零食消費仍有提升空間。

根據歐睿數據，2021年中國大陸人均零食消費52.5美元，對比飲食文化相近的中國臺灣、新加坡、韓國、日本等東亞國家地區仍有2倍以上差距，未來具有較大提升空間。

發達市場零食行業集中度更高。

觀察海外成熟市場零食企業競爭格局，美日企業經過多年產業發展，并購聯營等資本運作后，形成跨品牌橫向品類拓展，同時美日人口數量更少，口味相對統一，零食企業市場集中度更高，相對海外成熟市場，國內休閑食品行業集中度更分散，未來仍有提升空間。

2、零食行業渠道為王，加速變革趨勢明顯

2.1、各渠道發展趨勢有所不同，傳統渠道發展逐步放緩

休閑食品行業賽道規模大，競爭格局較為分散，需求更加可選，零食企業對渠道的依賴更加明顯。

在消費分級的宏觀背景下，渠道變革持續加速，傳統大KA賣場和中小型商超盡管整體占比仍然較大，但經過20多年的發展后，近年增速明顯放緩，疫情背景下甚至出現閉店份額萎縮現象；而以山姆、盒馬、開市客等為代表的高端會員制賣場發展迅速，呈現穩步拓店趨勢，另一方面，以零食很忙、零食有鳴、美宜佳等深耕社區街邊，主打性價比優勢的新興渠道開店迅猛，高速發展。

國內傳統商超渠道進入產業周期下半場，近年受到疫情沖擊較為明顯。

我國加入世貿組織以來，以家樂福、沃爾瑪為代表的大型超市為國內居民帶來了新型綜合零售業態，并且以先進的經營理念跑馬圈地，布局全國；國內一些區域性超市抓住產業發展周期，同樣獲得快速增長。近年來隨著商超產業周期成熟穩定，疊加以品類專營店、會員店、便利店等新型業態對傳統渠道的沖擊，線下大中型商超增長逐步乏力，2020年以來的新冠疫情沖擊更加劇這一趨勢，以永輝、家家悅、步步高為代表的各傳統商超企業經營存在較大壓力。

互聯網電商革命使得線上渠道快速發展，培育出多家線上頭部零食企業，但近年增速有所放緩。

隨著2010年前后淘寶、京東等電子商務的快速發展，我國零食行業線上銷售份額占比從2016年的7.4%提升至2021年的14.7%。互聯網的快速發展培育出三只松鼠、良品鋪子、百草味等多個大型零食企業，但該類型渠道企業未能將生產環節掌握在手中，均采用代工貼牌方式，近年隨著線上紅利消退，流量費用增加，三只松鼠、良品鋪子等線上企業均出現增速放緩趨勢。

2.2、各類新興渠道快速成長

隨著經濟的持續發展，人民消費水平逐步提升，零售渠道和產品企業也逐步對消費者在人群畫像、消費能力、目標客戶等方面進行區隔，產生出現代便利店、高端會員店、零食折扣店等新型業態，并獲得迅速發展。

2.2.1、現代便利店渠道高速發展，有利于零食龍頭企業增長

新興便利店渠道近年來快速發展。

從日本、中國臺灣等發達區域引進大陸的便利店零售業態自2010年左右開始從一線城市逐步向二三線城市滲透；國內石油石化企業依靠自身品類剛需屬性和廣闊地域分布，建立起龍頭規模便利店品牌；南方區域青年流動人口眾多，培育出一批本土便利店品牌。便利店業態依靠貼近消費者的點位布局、24小時的運營時間和優秀的供應鏈能力，對傳統雜貨鋪夫妻店產生沖擊。到2021年末，我國大陸便利店門店數量已突破25萬家，銷售額突破540億美元。

對于休閑食品行業來說，便利店渠道有利于大單品龍頭企業貢獻增量。

便利店渠道目標消費者以商務白領、現代社區居民、商圈人群為主，對價格敏感度不高，消費者對快捷便利和產品質量方面具有更高偏好，門店面積較小，同時要經營日用品鮮食水飲等產品，可進入的零食SKU數量有限，因此零食各個子行業中龍頭企業在產品質量、品牌勢能方面更有優勢，更有利于進入便利店渠道。可以在線下門店觀察到，便利店中零食貨架布局均為子品類龍頭品牌，包括巧克力中的德芙、費列羅等，瓜子每日堅果中的洽洽、沃隆等，辣味食品中的衛龍、勁仔等，包裝規格以中型定量袋裝為主。

2.2.2、高端會員店渠道方興未艾，優秀產品力企業有望快速成長

大陸山姆會員店快速拓店，高端會員店渠道方興未艾。1996年山姆會員店作為沃爾瑪高端線門店品牌首次入華，但門店擴張速度不快，經過多年市場培育，自2016年開始，大陸山姆會員店開始快速拓店，2016年末門店數量15家，到2021年末山姆門店數量達到36家，另外開市客、Fudi等高端會員店品牌也持續拓店，引發消費者到店購物熱潮。相對于傳統大商場，以山姆為代表的高端會員超市通常采取會員制模式，消費者只有繳納會員費后才能夠進入購物，同時設定會員店自有品牌，通過SKU聚焦方式帶來更高單品銷量和更高周轉效率。另外由于渠道單品采購量大，渠道商具有更強的采購議價能力，能夠為消費者提供高質量同時性價比高的產品。高端會員店目標客戶定位為白領人群，消費者通常以家庭為單位采購，客單價更高，同時擁有更高忠誠度，山姆和開市客會員續卡率均超過80%。

對于休閑食品企業來說，高端會員店渠道對產品品質要求更高，具有優秀產品力的企業有望快速發展。

高端會員店由于渠道定位更高，白領家庭消費為主，對產品質量要求更高，通常表現在產品更加新鮮即食、食材更加稀有貴重、口感風味更加創新。以甘源食品為例，公司2021年三季度順利進入山姆供應商名單，為山姆自有品牌Member’sMark生產芥末風味夏威夷果產品，為公司帶來較大銷售增量貢獻，目前公司生產的咸蛋黃口味、芝士口味夏威夷果也在山姆會員店上架，后續將持續導入其他高端創新口味堅果產品；另外，立高食品依靠優秀產品力，為山姆供應高質量新鮮麻薯、瑞士卷等產品，同樣為公司帶來較大收入增長。夏威夷果、現制瑞士卷等產品存在原材料價格高、鮮食產品易損耗等特點，傳統大商場消費者購買力較難支付較高的定價，而高端會員店渠道正是適合該類型高端產品售賣的優質渠道，因此具有創新能力、優秀產品力的休閑食品公司有望借助該類型渠道快速發展。

2.3、新興零食折扣店渠道高速發展，消費分級大環境下前景廣闊

2.3.1、零食折扣連鎖集合店發展欣欣向榮

以零食很忙為代表的新興零食折扣店渠道高速發展。

以來伊份、良品線下店為代表的零食門店業態出現較早，經過2010-2013年左右的拓店期后，增速明顯放緩。而以華中區域零食很忙、趙一鳴、西南區域零食有鳴為代表的新興零食折扣店發展迅猛，零食很忙自2017年成立以來，門店數量從2017年末的50家門店，預計2022年末門店數量將超過1800家，收入體量突破60億元，呈現幾何級增長趨勢。

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